国防军工行业月度观察：无人化系统装备涌现于航展，主机厂股权激励彰显着信心

2022年11月，沪深300指数上涨9.81%，申万国防军工指数下跌5.28%，整月申万国防军工指数跑输沪深300指数。11月份，因距离2022年年报和2023年一季报发布时间较长，国防军工行业出现消息真空期，又因政府对疫情管控和房地产政策有所调整，中国特色估值体系的提出，利好房地产及相关产业、“中字头”企业、食品饮料等行业，市场偏好的转换使得相关板块出现大幅回升，而国防军工行业出现小幅回调。

中国航展11月在广东珠海举办，参展的军工集团基本上都展示了无人装备，包括无人飞行器、无人舰船、无人车辆等，在整个航展中的占比比较大，表现出二十大报告中所提及的无人智能化作战力量以及整个行业未来主要发展方向。二十大报告中指出：“打造强大战略威慑力量体系，增加新域新质作战力量比重，加快无人智能作战力量发展，统筹网络信息体系建设运用。”相比于研发周期漫长、成本高昂的载人飞行器，军用无人机具有战场适应能力强、成本低、配置灵活、任务多元化等优势。根据斯德哥尔摩国际和平研究所（SIPRI）统计数据，我国国防军费占国内生产总值的比例与美国、俄罗斯、英国、以色列等军事强国相比处于低位，未来提升空间较大。随着我国军费投入持续快速增长以及现代信息化战争需求不断释放，我国军费将更多投入至武器装备建设领域，武器装备更新换代需求将加速释放，预计我国军用无人机行业将加速发展。在政策导向明确，国防军工无人智能化系统发展方向确定，军贸有所好转的背景下，我们认为无人机板块将有较大的机会。

中航沈飞和中航西飞两大主机厂发布股权激励计划，主机厂股权激励计划的发布是对2022年“国企改革三年”收官之年的响应，是对自身业绩增长信心的彰显。

国防军工将持续作为国家“必选消费”，亦可成为长期配置选项。政策环境方面，“二十大”报告从国家安全角度、国防和军队建设方向等多方面体现了国防军工行业发展的确定性和必要性；技术方面，国防军工行业早已开始为自主可控准备，卡脖子影响程度较小；基本面方面，装备订单的充足不断被证明和显现于行业整体业绩持续增长之中。基于以上三方面的考虑，我们认为国防军工行业可作为长期配置的选择。

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