2023年家电行业年度策略：拨云见日，关注左侧_股票频道

海外拐点或现+地产政策加码+疫情边际宽松，龙头估值修复地产政策加码：信用扩张、地产宽松、消费刺激政策的持续加码累积势能，房地产的改善预期正在构建，新增需求预期修复，“保交楼”背景下，明年竣工数据回暖可期。参考2014-2018年宽松周期，预计伴随地产政策不断放出，估值端有望先于业绩端改善。

海外通胀拐点：美国CPI增速10月份低于市场8%的预期，美国通货膨胀拐点或已现，强加息预期得到缓解。美国零售商不断去库存，渠道库存压力有望在2023年上半年得到缓解。

疫情边际宽松：局部地区疫情防控边际宽松，常态化管理推动疫情有序缓解，家电偏刚性消费需求有望延迟满足，线下消费和物流恢复预期不断强化，估值修复随防控边际变化。

经营压力有望缓解+龙头强阿尔法，业绩支撑有保障经营压力有望边际缓解：家电龙头有自身强大的Alpha属性，经营韧性强，家电龙头通过降本提效、产业链议价能力、调整产品结构等方式保障业绩，在房地产政策持续加码，海外通胀压力有望缓解的前提下，龙头企业的经营压力减小，业绩确定性提升。

龙头企业有强逻辑作为业绩支撑：家电龙头有各自的特色逻辑和看点，能够支撑其在相对困难的环境下取得超预期的业绩表现。例如，海尔的高端化和效率提升，美的的B端第二增长曲线，海信的家空、三电大幅减亏等，业绩的确定性需要自下而上发掘阿尔法。

投资建议：推荐各个家电子板块的具有强阿尔法属性的行业龙头。推荐白电行业龙头海尔智家、美的集团、海信家电，黑电行业的海信视像，厨电行业的老板电器、亿田智能。