【油价回顾】截至 2022 年 12月 02日当周，油价整体回升。 本周三美国能源信息署数据显示，截止 2022年 11月 25日当周美国商业原油库存量超预期骤降，比前一周下降 1258万桶，为 2019年 6月 21日当周以来最大降幅；另外，欧盟、G7和澳大利亚一致决定将俄罗斯原油价格上限定为 60美元/桶，低于此前欧盟讨论的 65-70美元/桶的上限水平，调低俄罗斯石油价格上限进一步支撑了原油市场；OPEC+已于本周日召开线上会议，维持 200万桶/日减产规模不变，但本周前期市场对 OPEC+进一步减产的预期提振油价。2022年 12月 02日布伦特、WTI 期货结算价分别回升至 85.57、79.98美元/桶。
【油价观点】长期来看，我们认为，无论是传统油气资源还是美国页岩油，资本开支是限制原油生产的主要原因。考虑全球原油长期资本开支不足，全球原油供给弹性将下降，而在新旧能源转型中，原油需求仍在增长，全球将持续多年面临原油紧缺问题，油价长期将在高位运行。
【原油价格板块】截止至 2022年 12月 02日当周，布伦特原油期货结算价为 85.57美元/桶，较上周上升 1.94美元/桶（+2.32%）；WTI原油期货结算价为 79.98美元/桶，较上周上升 3.70美元/桶（+4.85%）；
俄罗斯 Urals 原油现货价为 69.45美元/桶，较上周上升 2.28美元/桶（+3.39%）；俄罗斯 ESPO 原油现货价为 73.43美元/桶，较上周下降 0.91美元/桶（-1.22%）。截止至 2022年 12月 02日，美元指数为 104.51，较上周下跌 1.47%；LME 铜现货结算价为 8342.00美元/吨，较上周上涨 3.37%。
【原油供给板块】截止至 2022年 11月 25日当周，美国原油产量为1210万桶/天，与上周持平。截止至 2022年 12月 02日当周，美国活跃钻机数量为 627台，与上周持平。美国压裂车队数量为 290部，较上周减少 10部。
【原油需求板块】截止至 2022年 11月 25日当周，美国炼厂原油加工量为 1663.8万桶/天，较上周增加 22.8万桶/天，美国炼厂原油开工率为 95.20%，较上周上升 1.3个百分点。截止至 2022年 11月 30日，山东地炼开工率为 64.31%，较上周下降 1.19个百分点。
【原油库存板块】截止至 2022年 11月 25日当周，美国原油总库存为 8.08亿桶，较上周减少 1398.3万桶（-1.70%）；商业原油库存为4.19亿桶，较上周减少 1258.1万桶（-2.91%）；战略原油库存为 3.89亿桶，较上周减少 140.2万桶（-0.36%）；库欣地区原油库存为 2431.5万桶，较上周减少 41.5万桶（-1.68%）。
【成品油板块】截至 2022年 11月 25日当周，汽油、柴油、航煤库存分别环比+277.0、+354.7、-117.2万桶至 21376.8、11264.8、3625.8万桶，成品油库存整体提升，主要受消费和净出口减少影响。
相关上市公司：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服（601808.SH）等。
风险因素：
（1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。
（2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。
（3）全球新冠疫情再次扩散的风险。
（4）新能源加大替代传统石油需求的风险。
（5）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。
（6）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。
（7）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。
（8）全球 2050净零排放政策调整的风险。
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