行业观点：冠脉支架集采续约，报价稳中有升。2022 年11 月29 日，冠脉支架带量采购续约拟中选结果公布。共有10 家企业的14 款产品拟中选，其中最低价为微创报出的730 元（包含50 元伴随服务费），有4 家企业同时报出了最高价848 元（包含50 元伴随服务费）。相比2020 年冠脉支架首次集采，续约在总需求量增长的同时企业报价也都有所提升。
在2020 年冠脉支架集采中，产品按照报价由低到高排序，中选率为10/27（约为37%）。本次续约设定798 元/个为产品最高申报价，且增加了伴随服务费50 元/个。不设置淘汰率，将上次中标产品最高价设定为本次最高申报价，且增加了伴随服务费，这3 点都体现了政府对于集采产品降价的态度趋于温和，在维持最高价格稳定的同时也蕴含着对过低报价纠偏的意味。
按照量价挂钩的原则，将入围产品的需求量拆分为分配量和待分配量，分两步进行需求量分配。中选产品分配量的比例和产品价格排名相关，而其它剩余量的分配在尊重医疗机构选择的同时也体现着向A组产品倾斜（不少于剩余量的50%）。通过这样的调整，企业中选的确定性增强，将有更多企业和新产品中选；同时，由于量价挂钩的梯度分配原则，企业若想争取到更多的分配量，仍需要具有一定的低价优势。面对量与价的权衡，不同企业或采取不同报价策略以获得最大盈利。
随着冠脉支架集采续约落地，市场对于政策压力的担忧得到一定缓解，后续相关企业的业绩具有较强确定性。建议关注心血管领域产品组合丰富的平台化公司，如微创医疗、乐普医疗、蓝帆医疗等；同时，建议关注医疗器械领域中产品研发能力强、细分赛道国产化率不高的公司，如迈瑞医疗、心脉医疗、惠泰医疗、启明医疗等。
投资策略：主线一：中医药板块，重磅支持政策不断，政策落地提升信心。
品牌OTC 中药具有自主定价权，其它中成药集采降价温和，板块整体估值性价比高，建议关注：昆药集团、固生堂、以岭药业。主线二：创新产业链，CXO 维持高景气度且估值触底，结合估值以及政策、资金因素，我们更倾向于CDMO 和大分子CXO 赛道，建议关注：凯莱英、博腾股份、药石科技。主线三：在上述两条主线外，还存在一些其他高景气、高壁垒的赛道：包括特色原料药、制剂出口与核医学等。建议关注：司太立、富祥药业、天宇股份、东诚药业、健友股份、普利制药、远大医药。行业要闻荟萃：1）安进双特异性分子药物AMG 133 的临床1 期数据结果积极，用于治疗肥胖；2）Rigel 公司的Rezlidhia在美获批上市，用于治疗复发或难治性急性髓系白血病（AML）患者；3）礼来在研阿尔茨海默病抗体疗法doaemab 3 期临床达到所有主要和次要终点；4）argex 的重症肌无力用药efgartigimod 在美获得优先审评资格。
行情回顾：上周A 股医药板块上涨1.18%，同期沪深300 指数上涨2.52%，医药行业在28 个行业中涨跌幅排名第20 位。上周H 股医药板块上涨7.06%，同期恒生综指上涨6.07%，医药行业在11 个行业中涨跌幅排名第4 位。
风险提示：1）政策风险：医保控费、药品降价等政策对行业负面影响较大；2）研发风险：医药研发投入大、难度高，存在研发失败或进度慢的可能；3）公司风险：公司经营情况不达预期。
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