三季度业绩增长明显，Q3归母净利润同比提升 42%。公司 2022年前三季度实现营业收入 14.89亿元，同比+45.58%；归母净利润 9.92亿元，同比+39.96%；扣非后净利润 9.65亿元，同比+44.06%；基本每股收益为 4.59元，去年同期为 3.28元。分季度来看，2022年 Q3公司实现营业收入 6.05亿元，同比+55.15%；归母净利润 4.01亿元，同比+41.55%；扣非后净利润 3.95亿元，同比+52.26%。三季度营收大幅增长主要系销量增加所致。
毛利率、净利率维持较高水平，费用率控制良好。公司前三季度毛利率为94.61%，同比+1.07pct，维持在高水平；费用端，公司 2022前三季度期间费用率为 18.08%，同比+1.73pct，其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为 8.98%/4.16% /7.73%/-2.79%，分别同比-0.83pct/+0.06pct/ +1.43pct/+1.07pct。销售费用增长 33.22%主要系销售人员人工成本增加所致，管理费用增长 47.95%主要系管理人员人工成本增加所致。
同时，公司加大研发投入，研发费用同比+86.66%。公司净利率 66.60%，同比-2.65pct，仍然保持在较高水平上。
经营活动现金流量净额增长 41%，存货增加 18%。现金流方面，前三季度经营活动产生现金流量净额 9.49亿，同比增长 41.30%。存货管理方面，存货增加，存货周转略微减缓，2022三季度末存货 0.37亿元，同比上升18.03%。存货周转天数为 121.00天，同比上升 2.15天。
投资建议：公司为国内轻医美龙头，产品定位清晰、差异化竞争，嗨体、熊猫针、爱芙莱、宝尼达、逸美一加一、濡白天使等产品凭借领先的核心技术、安全有效等特点，品牌影响力不断增强。国内医美行业仍处于发展早期阶段，未来公司产品渗透率、渠道覆盖面仍有较大提升空间，随着核心产品嗨体及熊猫针持续放量、濡白天使快速推广、经营效率持续提升，公司有望维持高速增长趋势。预测公司 2022-2024年 EPS 分别为 6.51元、9.34元、13.10元，对应 PE 分别为 66X、46X、33X，维持“增持”的投资评级。
风险提示：新冠肺炎疫情的风险，行业政策变化风险及对策，产品研发和 注册风险，市场竞争加剧的风险，产品质量风险
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