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机械行业2023年检测检验年度策略:长坡厚雪,龙头优势凸显

来源:浙商证券 作者:邱世梁,王华君 2022-11-29 00:00:00
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检验检测行业:经济发展促覆盖领域增加+检测化率提升,增速约为同期GDP增速的1.5-2倍,中国市场增速高于全球市场,预计中期行业增速维持10%左右。

(1)全球市场规模超1.7万亿元,2016-2021年CAGR=10%。全球检验检测认证行业的市场规模从2016年的741亿欧元增长至2021年的2342亿欧元,对应人民币市场规模超1.7万亿元,2016-2021年CAGR=10%,约为同期全球GDP年均复合增速的2倍(同期全球GDP CAGR=4.7%)。

(2)中国市场规模4090亿元,2016-2021年CAGR=14.6%,增速约为同期GDP增速1.5倍,高于全球增速。我国检验检测认证市场从2016年的2065亿元增长至2021年4090亿元,2016-2021年CAGR=14.6%,高于同期国内GDP增速(CAGR=8.9%)和全球市场增速,我们预计中期行业增速将维持10%左右。

商业模式优异,现金流充沛,盈利性强参考已进入稳定经营的全球龙头,国内检测机构盈利能力仍具较大提升空间竞争格局:高度分散,行业集中度低,战略并购是重要手段全球市场看,领先的国际检测机构市场占有率集中在1%-5%之间;国内市场,外资检测机构占比高达6.3%,内资CR5占比仅3%。

趋势一:市场结构进一步优化,民营检验检测机构快速发展,第三方检测渗透率持续提升

(1)事业单位制检验检测机构比重进一步下降,企业制单位占比持续上升,事业单位性质检验检测机构市场化改革有序推进。

(2)民营检验检测机构快速发展,2021年全年营收1656.9亿元,同比增长19%,高于行业营收年增长率4.97PCT。

趋势二:新兴领域占比不断提升,电子电器、汽车、医学等领域增速超20%;

(1)新兴领域占比持续提升,增速高于传统领域。2021年,电子电器等新兴领域实现营收737.7亿元,占行业总收入比重为18%(较2018年上升1.8PCT),同比增长23.5%,增幅较2020年提高17.35PCT。传统领域占行业总收入的比重持续下降,由2016年的47.1%下降到2021年的39.3%。

(2)参考海外龙头,打造一站式、综合平台型公司为王道,看好综合性检测龙头,覆盖行业广泛,受个别领域短期需求波动影响小。

趋势三:集约化发展势头强劲,国际化进程任重道远

(1)国内集约化发展势头强劲,规模以上检测机构数量和营业收入占比均提升,2019-2021年,在机构数量和营收层面都表现出集约化发展趋势。

(2)外延并购:全球检测龙头扩张的必经之路,关注国内检测公司并购进展;内生增长:关键在于提升管理效率。

投资建议:重点推荐华测检测,看好苏试试验、谱尼测试、广电计量、国检集团风险提示:国内疫情反复,行业竞争格局恶化,并购整合不及预期





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