电力及公用事业行业动态点评：电力现货市场全国推进，各类电源及调节性资源价值将进一步凸显

事件：11月 25日，国家能源局发布《电力现货市场基本规则（征求意见稿）》（以下简称《规则》）《电力现货市场监管办法（征求意见稿）》的通知，基于现阶段试点省份运行情况，首次于国家层面对电力现货市场进行系统性规划和统筹，进一步深化电力体制改革。

新兴主体参与现货市场，市场价格信号给予灵活价格空间本次《规则》提出推进储能、分布式发电、负荷聚合商、虚拟电厂和新能源微电网等其他新兴市场主体参与电力现货市场交易，其中储能、虚拟电厂和微电网将利用其聚合能力和信息预测，有效解决分布式新能源不断并网对电力系统的压力，在电能量市场及辅助市场均可发挥作用；传统电源也将通过现货市场的价格发现获得突破限价的更高收益以及容量补偿和辅助费用。

推进现货市场与中长期交易、容量补偿、辅助服务市场的衔接和融合，优化电力资源配置，保障系统安全运行与电能质量当前我国现货市场电量交易比例约为 10%，通过中长期交易频率的提升逐步与现货市场负荷波动曲线相近，达到衔接的作用，现货市场为中长期市场提供价格发现和预测纠偏，中长期市场则能规避现货市场的价格风险，衔接也将有利于提升现货交易比例，促进电量交易充分竞争，优化电力资源配置。多品种电源的进入将增加对电能量级的调节需求，早期部分省份的辅助服务多以调峰为主，逐步涵盖备用、调频、无功、黑启动、爬坡等服务，随着辅助服务与现货市场融合，由“两个细则”确定的主体之间相互补偿的机制，会逐步转变成提供者与使用者之间的市场机制。容量补偿方面，11月 16日，山东发布容量电价建立尖峰深谷价差机制，将最初固定的 0.0991元/千瓦时（含税）优化至乘以峰谷价差系数（执行分时电价政策），成更加动态的补偿机制，我们认为各省份也将依据本省情况对容量补偿电价政策进行进一步细化。

投资建议：随着电力现货市场的全国推行，各类电源及调节性资源价值会在市场化进程中进一步凸显。推荐标的：华电国际，南网储能，芯能科技，相关标的：华润电力（H）、国电电力。

风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、用电量需求下滑、市场电电价不及预期。

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