本周汽车板块跑输沪深300指数1.4个百分点：本周A股中信汽车一级行业（-2.0%）跑输沪深300（-0.7%）1.4个百分点，在31个中信一级行业中排名第23位。从二级行业细分板块表现来看，商用车-0.3%、汽车销售及服务-0.4%、摩托车及其他-1.2%、乘用车-2.2%、汽车零部件-2.5%。
本周销量数据边际改善：1）根据乘联会数据：11/14-20国内乘用车日均零售销量同比+8%/环比-1%至5.2万辆，日均批发销量同比-5%/环比-6%至5.9万辆。11/1-20国内乘用车日均零售销量同比-4%/环比-5%至4.3万辆，日均批发销量同比-8%/环比-5%至4.7万辆。2）根据交强险数据：11/14-20上险总量40.0万辆，日均相比10月第三周+11.8%/相比11月第二周+12.0%至5.7万辆。其中，新能源渗透率相比10月第三周+2.5pcts/相比11月第二周-1.1pcts至32.4%。我们认为，1）周度销量数据同比增长，边际改善趋势已现。2）多地疫情扩散背景下，新能源汽车需求稳健，交付/产能为年末销量冲量关键。比亚迪逆向涨价，年末订单冲量前景可期。11/23比亚迪公告明年年初将上调全系新能源汽车官方指导价2000-6000元。我们认为，1）本轮涨价或为对冲电池原材料价格高位+2023年补贴退坡导致的盈利下修风险。2）存在需求前置，年末新增订单创新高的可能。3）公司已实现规模盈利，叠加海外业务+高端产品推进，我们持续看好公司量价齐升下的盈利前景。疫情防控或逐步优化，看好整车估值修复：当前汽车板块A股PE-TTM估值回落至40x，位于2020至今估值均值与-1x标准差之间；H股PE-TTM估值回落至14x，位于2020至今估值均值与-1x标准差之间。1）碳酸锂价格持续攀升，原材料价格+疫情波动、以及明年补贴取消引发的需求透支风险，是导致当前市场对明年需求悲观情绪放大的主要因素。2）我们认为市场高估了明年需求回落风险，我们预计2023E新能源乘用车国内销量800-850万辆、叠加出口，我们对2023E新能源乘用车总销量表现并不悲观。3）预计防控优化措施充分落地或更有利于拉动汽车消费+改善供应链，提振板块估值；其中，我们预计前期跌幅更深的整车修复弹性或更高于零部件。4）整车方面，看好2H22E具有较强插混周期+出口布局的车企；零部件方面，看好新定点释放/市占率抬升，业绩有稳健兑现前景的标的。
投资建议：整车建议关注特斯拉、比亚迪、吉利汽车、长城汽车；零部件推荐福耀玻璃、伯特利，建议关注旭升股份、拓普集团、三花智控、银轮股份、华阳集团、德赛西威、文灿股份、广东鸿图。风险提示：政策波动；产能/供应链不及预期；原材料价格上涨；行业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场风险。
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