食品饮料行业周报：市场情绪反复，板块震荡筑底_股票频道

1、外部因素继续影响市场情绪，板块整体性回调。本周（11/21-11/25，全文同）一级子行业中食品饮料跌幅 3.59%，跑输上证综指（+0.14%）3.73个百分点。本周板块受外部因素影响下跌，部分地区疫情反弹，地方防疫政策均有收紧，如上海等地要求抵达不满 5天者不得进入餐饮服务等公共场所，市场情绪较为悲观。各细分行业均为下跌，其中肉制品、零食和其他酒类跌幅较小，分别下跌 0.25%、1.23%、1.26%；烘焙食品跌幅最大，下跌 7.24%。个股方面，来伊份（10.75%）、均瑶健康（6.63%）、中葡股份（6.60%）、劲仔食品（5.24%）、盖世食品（4.43%)和*ST 皇台（4.36%）等领涨。

2、短期白酒板块走势取决于疫情反复，长线保持乐观。本周疫情反复，白酒板块下跌 3.73%，跌幅有限，说明当前市场的悲观情绪已经反应较为充分，股价波动钝化。从基本面角度看，今年疫情确实对白酒消费场景和消费需求产生影响。部分酒企动销弱、库存高，报表端表现较优的酒企实际动销也可能偏弱，疫情对酒企的影响可能在未来某个季度业绩上体现。从市场预期角度看，当前市场对白酒基本面的预期主要基于疫情管控趋势。若防疫政策仍较为严格，即便上市酒企实现报表端良好增长，对市场信心的提振也有限。短期我们判断板块股价波动的影响因素主要取决于疫情，后续预计仍有反复，但白酒经营韧性强，预计还将继续兑现业绩增速。本周茅台发布公告茅台酒已完成千亿销售额，我们预计古井贡酒、洋河股份等龙头酒企今年回款目标也基本完成，部分酒企已采取举措保障明年春节回款，且并未大幅下调明年增速目标，行业发展预计延续结构化趋势，名优酒企仍将维持稳健增长。长期来看，我们依旧对行业保持乐观，疫情短期干扰不改行业长线趋势，价位升级的底层逻辑没有改变，未来行业向上方向明确，中长线建议继续把握茅台+区域次高端龙头。

3、食品板块整体同样取决于外部因素，中长期复苏趋势不变，关注疫后弹性增长。本周北京、广州、上海等多地疫情再次反复，板块走势短期受到疫情复苏预期影响。相较于白酒，食品板块基本面受疫情的影响更大，疫后复苏的弹性也会更大，此前压制食品板块的两大主要因素逐渐释放积极信号：1）短期虽然多地仍受到疫情扰动，但科学精准防疫政策“优化疫情防控工作的二十条措施”已颁布，社会经济活动有望恢复正常秩序；2）成本压力高点已经过去，多数原材料价格逐步下行。食品板块由于细分行业较多，可以自下而上筛选有新产品或者新渠道成长逻辑的公司，例如百润股份（高度预调酒强爽放量），甘源食品（零食店渠道快速增长），科拓生物（益生菌业务持续增长）。我们认为，目前板块最差时点已过，疫后整体消费需求都会复苏，板块估值有望整体提升。个股选择上，推荐：百润股份、绝味食品、海天味业、洽洽食品、中炬高新、安琪酵母、伊利股份、周黑鸭、立高食品以及青岛啤酒；小食品中建议关注未来有改善和业绩弹性的甘源食品、国联水产。