市场表现：本周 SW交运指数+0.0%，跑赢大盘(沪深 300)0.7个百分点。其中物流+3.5%，航运+1.8%，机场+1.5%，公路+2.1%，港口+2%，铁路+2.8%，公交-1.5%，航空-3.2%。板块涨幅前五个股：三羊马+19.5%、天顺股份+13%、长江投资+9.1%、中国外运+7.1%、中谷物流+6.7%；涨幅后五个股：华夏航空-5%、韵达股份-4.4%、深圳机场-4.2%、白云机场-4.2%、上海机场-3.8%。
行业主要指数变化：航空方面，据飞常准民航看板数据显示，11 月1 日-25 日，国际航线(含港澳台)日均执行客运航班量达162 班次，环比10 月日均执行航班量提升12%。本周国内航线景气指数环比-3.4%，港澳台航线景气指数环比-2.7%，国际航线景气指数环比-1.2%；运输量指数有所下降，其中国内线环比-11.6%，国际线环比+3.2%，港澳台航线环比+9.4%；国内机票价格小幅上涨，国际机票和港澳台机票价格显著下跌；国内航线客座率为66.4%，环比-3.5%；国际航线客座率为62.6%，环比-1.7%；港澳台航线客座率为56%，环比+0.7%。
航运方面，BDI 运价指数本周报收1324 点,较上周上涨135 点（+11.4%）；油运指数上涨，BDTI 本周报收2494 点，较上周上涨129 点(+5.5%)，BCTI报收1770 点，较上周上涨309 点(+21.1%)。集运市场指数有所下跌，CCFI本周报收1563.5 点，下跌5.3%；SCFI报收1229.9 点，下跌5.9%。11 月18日，中国公路物流运价指数报收于1030.4 点，相比于去年同期上涨27.4 点，同比上涨2.7%。
行业动态：1）中国邮轮业进入历史新纪元；2）宁波=香港航班恢复；3）国务院常务会议：保障电商、快递网络通畅；4）2022 北外滩国际航运论坛在世界会客厅举办。
重点推荐：1）招商南油：全球炼油重心东移，成品油跨区运输成为“新常态”，消费旺季欧洲柴油进口需求高涨，而美国炼油厂在政府施压下将减少对欧燃油出口，苏伊士运河以东地区有望成为最大贡献者，成品油轮新增运力放缓，船舶供应减少短时间内难以逆转，公司内外贸兼营静待价值重估。
2）招商轮船：三季度原油运输市场复苏明显，运价加速上行，公司油轮业务三季度扭亏为盈，同时公司在高位落实若干长航次现货租约，全年业绩有望大幅扭亏，此外公司32 艘节能环保型VLCC 中10 艘已经加装脱硫塔，或将享受更高收益。
3）顺丰控股：当前公司业务量稳步修复，差异化竞争力和精益化成本管控在毛利端持续兑现。短期看好旺季22Q4 业务量实现突破，成本管控成果进一步巩固；中长期看好鄂州花湖机场助力业务量增长，嘉里物流成为新的增长曲线。
风险提示：1）宏观经济增速大幅下滑；2）全球疫情反复风险；3）汇率大幅贬值等。
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