非银行业周观点：降准落地，非银金融走强需耐心_股票频道

降准落地，非银金融板块走强需耐心近期多地疫情反弹、新冠药推进及银行理财净值化转型后第一次遇到大的债券熊市等信息交织，干扰市场信号增多。近期监管加大了对保荐机构处罚，密切关注中信建投、东兴证券所涉及的。

ST紫晶、。

ST泽达事件影响，短期可能影响市场情绪。1—10月份全国规模以上工业企业利润下降3.0%，呈现弱复苏态势，市场对于友好政策的出台充满预期，包括继续降准等宽松政策。我们认为，短期看，券商板块三季报业绩继续下探，估值波动到1.17倍PB附近，仍逼近2018年低点，判断估值继续下探空间可能不大，随着市场步入Q4，在稳市场背景下，以券商为代表的低估值板块有望迎来修复，判断板块配置胜率、赔率均有所提升，未来一段时间为重要观测窗口期。未来市场若继续走强，可能要等相应政策进一步出台，相关信号进一步明朗。从配置窗口看，中美利差最大压力点或过去，市场或存在一定程度的“高低切换”下风格均衡的内在驱动力，金融板块战略性配置窗口或已开启。我们判断，行业生态重塑，财富管理和机构业务优质的龙头部券商具备更强的估值吸引力；边际景气度改善较强的标的，在震荡行情中具有相对收益，建议关注Q3盈利景气度延续的标的。

个人养老金制度在先行城市或地区启动，有助于养老第三支柱发展保险行业1-10月保费收入数据显示，寿险持续弱增长，产险延续高景气度，10月单月增速同比提升、环比下降。行业1-10月累计原保险保费收入41014.98亿元，同比+5.02%（前9月为+4.94%）。人身险公司原保险保费收入30449.78亿元，同比+3.5%（前9月为+3.36%）；产险公司原保险保费收入10565.19亿元，同比+9.69%（前9月为+9.93%）。行业10月月度保费收入为2696.79亿元，同比+6.22%（9月为+5.98%），环比-27.08%（9月为+17.93%）。寿险公司单月保费同比、环比增速分别为+5.73%（9月为+4.15%）、-31.82%（9月为+22.32%）；产险公司单月同比、环比增速分别为+7.17%（9月为+10.68%）、-15.6%（9月为+8.49%）11月25日，个人养老金制度在北京、上海、广州、西安、成都等36个先行城市或地区启动实施，有望为市场注入长期资金。从交易层面看，在降准背景下，市场风格或有望走向相对均衡，当前保险板块估值仍处于历史较低水平，PEV处于0.30-0.71倍，在A股整体震荡轮动背景下，困境反转、超跌及高股息板块呈现补涨特征，建议重点关注。

风险提示：中美摩擦加剧风险；中美利差持续倒挂风险；SEC暂停中国公司IPO注册风险；地缘政治风险；宏观经济下行风险；恒大事件等处理不及预期风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险；肺炎疫情持续蔓延风险