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工程机械行业点评报告:地产政策边际改善,工程机械需求预期持续改善

来源:浙商证券 作者:邱世梁,王华君 2022-11-30 00:00:00
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事件:据香港万得通讯社报道,11月28日,证监会新闻发言人表示:房地产市场平稳健康发展事关金融市场稳定和经济社会发展全局;积极发挥资本市场功能,支持实施改善优质房企资产负债表计划,加大权益补充力度,促进房地产市场盘活存量、防范风险、转型发展,更好服务稳定宏观经济大盘。

投资要点5项股权融资优化措施支持房地产平稳健康发展,地产有望持续回暖证监会支持房地产市场平稳健康发展,出台5项股权融资优化措施,包括恢复涉房上市公司并购重组及配套融资;恢复上市房企和涉房上市公司再融资;调整完善房地产企业境外市场上市政策;进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用;积极发挥私募股权投资基金作用。在地产持续低迷的大背景下,资本市场大力度支持有望助力地产行业持续回暖。

稳增长预期持续增强,下游地产需求有望持续修复,利好工程机械行业向上2022M10我国房屋新开工面积累计同比下滑37.8%,环比9月基本持平,房地产开发投资完成额累计同比下滑8.8%,环比9月跌幅进一步扩大,房地产稳增长预期增强,资本市场支持地产政策出台,刺激工程机械行业需求修复,特别是与地产相关度较高的挖掘机械、混凝土机械、起重机械需求改善,提升开工率及开工小时数,利好工程机械行业向上。

2022年10月挖机销量同比增长8%,环比提升2.6pct,逐步企稳回升。

2022年10月挖掘机销量20501台,同比增长8%,较9月提升2.6pct。其中国内销售11350台,同比下降10%,降幅较9月收窄14.6pct;出口9151台,同比增长44%,增幅较9月下降29.6pct。

挖机销量逐步企稳回升,主要系国内需求逐步改善,出口快速增长,低基数效应所致。2022M10全国基础设施建设投资累计同比增长11.39%,环比9月提升0.19pct,连续5个月环比提升。随着基建项目密集开工,基建发力明显,叠加国四标准切换,对挖机需求短期扰动,行业销量有望持续向上。

海外需求强劲,Q4出口有望继续保持高增长,平滑国内下行周期2022年前三季度,海外工程机械龙头卡特彼勒、小松集团收入增长分别为15%、22%,单三季度分别增长21%、33%,业绩反弹明显。1-10月国内企业出口挖掘机89457台,同比增长67.3%,Q4出口有望继续保持高增长。三一重工等国内工程机械龙头持续加大海外市场开拓力度,市场份额有望逐步提升。

假设今年挖机销量下滑20%(中性假设),11-12月出口增速略有下滑,全年出口增长60%,则可对冲国内40%的下滑。

三一重工等公司有望凭借国际化、数字化、电动化从中国龙头走向全球龙头工程机械为中国当下优势产业,中国公司能依赖规模经济、产业链优势、运营效率优势取得全球龙头地位。三一重工等行业龙头将在完成国内的进口替代后凭借国际化、数字化、电动化取得相当的市场份额,从中国龙头走向全球龙头。

投资建议持续聚焦强阿尔法属性龙头。推荐三一重工、恒立液压、中联重科、徐工机械、杭叉集团、安徽合力;持续看好华铁应急、浙江鼎力、中铁工业。

风险提示基建、地产投资不及预期;挖机出口增速不及预期。





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