事件:11月28日,证监会以答记者问形式对外发布在股权融资方面调整优化5项措施:1.恢复涉房上市公司并购重组及配套融资;2.恢复上市房企和涉房上市公司再融资;3.调整完善房地产企业境外市场上市政策;4.进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用;5.积极发挥私募股权投资基金作用,并自即日起施行地产“三箭齐发”强势托底。“第一支箭”:国有六大行向优质房企提供万亿级授信额度,为“16条”的政策落实;“第二支箭”:支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资,额度为2500亿元;“第三支箭”:重启房企股权融资。在短短20天的时间内,政策端“三箭齐发”,具有较强的信号意义,大幅提振各方的信心。房产股权融资对再融资募集资金的用途做了规定,主要用于与“保交楼、保民生”相关的房地产项目,经济适用房、棚户区改造或旧城改造拆迁安置住房建设,以及补充流动资金、偿还债务等。从资金用途中可以看出,目前政策目标是以“保交楼”和防止发生金融风险为主,房企通过再融资,可有效的补充流动资金、改善融资结构、避免债务风险的蔓延。
“保交楼”促厨电、白电需求提升。由于资金用途主要用于与“保交楼、保民生”相关的房地产项目,在政策托底下,地产竣工有望迎来集中交付,前期竣工边际改善趋势有望得到延续。对于家电行业来说,厨电板块与地产相关性最强,其次为白电,竣工改善将促使厨电、白电等地产后周期家电需求得到提升。从销售端来看,近期北京、杭州楼市政策的调整,也意味着高能级城市已经进入政策调整阶段,后续“认房又认贷”政策有望进一步松动和渗透,由于房价传导机制为自上而下,所以高能级城市房价的企稳对于整个市场具有积极作用,后续销售也有望正式迈入复苏道路。
投资建议:今年家电板块受疫情反复、海外需求平淡、地产承压、外资流出等因素影响整体回调明显。我们认为随着地产政策托底,竣工有望延续好转趋势,推动厨电、白电等地产后周期品类需求提升。从估值来看,家电板块估值处于较低位置,性价比较高,建议关注美的集团、格力电器、海尔智家、老板电器和火星人。
风险提示:原材料价格波动的风险;地产政策不及预期的风险;疫情影响超预期的风险。