农林牧渔行业周报：二元母猪价格连降四周，种猪补栏保持理性_股票频道

生猪价格周环比大跌 9.5%，二元母猪价格连降四周①生猪价格周环比大跌9.5%。受二次育肥出栏积极性增加、各地防疫升级等因素影响，本周六全国生猪价格环比大跌9.5%至21.95 元/公斤，本周五自繁自养生猪盈利706.41 元/头，外购仔猪养殖盈利578.5元/头；②二元母猪价格周环比下降1.2%。涌益咨询披露数据(11.18-11.24)：全国90 公斤内生猪出栏占比5.53%，处非瘟以来低位；规模场15 公斤仔猪出栏价726 元/头，周环比下跌5.0%，50 公斤二元母猪价格1800 元/头，周环比下降1.2%，二元母猪价格连降四周。据农业部披露，11 月16 日全国仔猪均价45.85 元/公斤，周环比下降1.2%；③种猪补栏保持理性，2023 年猪价有望维持相对高位。根据农业部能繁母猪存栏量变化推算，明年4 月之前，生猪出栏量将呈现逐月环比下降趋势，猪价有望维持相对高位，但期间会受到二次育肥和压栏扰动；明年5 月之后猪价下行或慢于预期，主要原因是母猪补栏较理性。

i）涌益咨询（11.18-11.24）全国出栏生猪均重130.54 公斤，周环比上涨0.3%，同比增长2.8%，压栏及二次育肥已扰动春季前猪价；ii）低体重猪出栏占比仅5.53%，全国猪病发生情况处历史低位；iii）在生猪价格频创非瘟疫情前新高的同时，二元母猪价格维持相对对位，本周二元母猪价格仅1800 元/头，养殖户补栏意愿理性，我们判断，2023年猪价维持高位时间或超预期。④部分猪企头均市值已处历史底部区域，继续推荐生猪养殖板块。本周五各家猪企头均市值，温氏4667 元、牧原4536 元、天邦食品2260 元、中粮家佳康1638 元、正邦1290 元。

二线龙头猪企估值已跌至历史底部区域，一线龙头猪企估值已跌至低位。后期或出现利多因素：i）2023 年主流猪企出栏量将进一步提升，头均市值将继续回落；ii) 猪价回落速度或慢于预期，2023 年主流猪企或实现利润同比正增长。我们继续推荐生猪养殖板块。

白羽鸡产品周环比下降0.7%，黄羽快大鸡、中速鸡价格周环比大跌①白羽鸡产品价格周环比下降0.7%。2022 年第46 周（11.14-11.20）父母代鸡苗价格44.62 元/套，周环比上升3.9%；父母代鸡苗销量174.09万套，周环比暴增17%；本周五，白羽鸡产品价格11,800 元/吨，周环比下降0.7%。白羽肉鸡协会公布10 月报：10 月全国祖代更新量3.55万套，维持低位，1-10 月祖代更新量71.55 万套，同比下降31.7%；1-10 月祖代更新量+强制换羽量91.98 万套，同比下降21.4%；1-10 月父母代雏鸡销量5179.61 万套，同比下降3.7%。中线看，父母代鸡苗价格上行周期或于2023 年5 月启动，商品代价格上行周期或于2024 年启动，种鸡生产效率及经销商备货或扰动行情。短期看，Q4 祖代更新量有望维持低位，2022 年更新量预计85 万套左右，低于均衡水平，此外，受欧美高致病性禽流感疫情影响，我国父母代鸡苗价格短期攀升，短期板块热度有望延续；②黄羽快大鸡、中速鸡价格周环比大跌。

11 月25 日，黄羽肉鸡快大鸡均价6.08 元/斤，周环比跌11.8%，同比跌11.4%；中速鸡均价7.09 元/斤，周环比跌3.1%，同比跌1.9%；土鸡均价8.79 元/斤，周环比跌10.7%，同比跌2.7%；乌骨鸡9.46 元/斤，周环比涨3.7%，同比涨38.5%。

10 月猪用疫苗景气度继续提升，非瘟疫苗进展值得期待随着养殖户盈利不断提升，猪用疫苗景气明显回升，2022 年10 月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，腹泻苗121%、猪细小病毒疫苗100%、口蹄疫苗30%、猪伪狂犬疫苗16.7%、猪瘟疫苗7%、猪圆环疫苗-12%、高致病性猪蓝耳疫苗-31%、猪乙型脑炎疫苗-100%。

2022 年1-10 月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，口蹄疫苗10.4%、猪细小病毒疫苗10%、高致病性猪蓝耳疫苗2.1%、腹泻苗-9.4%、猪圆环疫苗-18.4%、猪乙型脑炎疫苗-24%、猪瘟疫苗-27.4%、猪伪狂犬疫苗-30.0%。据我们测算，非瘟疫苗若商业化应用，有望催生百亿元大单品市场，猪苗空间将显著扩容，我们将密切跟踪非瘟疫苗进展，继续推荐普莱柯。7 月以来猪价维持高位，兽用化药制剂销量也明显改善，回盛生物作为全国兽用化药制剂龙头，将充分受益行业景气度回升和原料制剂一体化高速扩张，继续推荐回盛生物。

转基因商业化稳步推进，全球玉米11 月库消比预测环比下降①转基因玉米商业化稳步推进，种业龙头有望充分受益，继续推荐登海种业、大北农。②全球玉米11 月库消比预测值环比下降0.1 个百分点，供需紧平衡。美国农业部11 月供需报告预测：22/23 年全球玉米库消比22.1%，环比下降0.1 个百分点，较21/22 年上升0.2 个百分点。据我国农业农村部市场预警专家委员会11 月预测，22/23 年全国玉米结余量279 万吨，结余量较21/22 年下降405 万吨，与10 月预测值持平，国内玉米供需仍处于紧平衡。③全球小麦11 月库消比预测值环比持平。USDA11 月供需报告预测：22/23 年全球小麦库消比26.8%，较21/22 年度下降0.9 个百分点，环比持平，处15/16 年以来最低水平。④全球大豆11 月库消比预测值环比上升0.3 个百分点。USDA11月供需报告预测：22/23 年全球大豆库消比18.6%，环比上升0.3 个百分点，较21/22 年上升0.3 个百分点，处于16/17 年度以来底部区域。

中国大豆高度依赖进口，2022 年大豆价格或维持相对高位。

风险提示疫情失控；价格下跌超预期。