本周行情回顾： 本周上证综指、深证成指、沪深 300涨幅分别为 0.14%、-2.47%、-0.68%，纺织服装板块涨幅为-1.6%，位居全行业第 18名。
恒生指数周涨幅为-2.33%，耐用消费品与服装板块涨幅为-4.73%。A股纺织服装个股方面，本周涨幅前五位分别为安奈儿、凤竹纺织、龙头股份、ST 起步、恒辉安防，跌幅前五位分别为*ST 金洲、朗姿股份、梦洁股份、ST 摩登、如意集团。港股耐用消费品与服装板块涨幅前五位分别为都市丽人、中国动向、晶苑国际、千百度、维珍妮；跌幅前五位分别为周大福、慕尚集团控股、特步国际、波司登、安踏体育。
行业动态：1）LVMH 集团举办数据峰会，加速数字化在全球业务的应用。2）英国奢侈品电商集团 Farfetch 2022财年 Q3商品交易总额同降 4.9%至 9.674亿美元。3）Burberry 集团 2022上半财年总收入同增 11%至 13.45亿英镑，中国大陆同店销售额下降 19%。4）亚瑟士通过收购跑步赛事平台 njuko，深化数字化服务。
上市公司公告：1）三夫户外以 2490万元收购上海飞蛙商贸 100%股权后，将拥有 CRISPI 鞋靴品牌中国独家代理权，拓展高端品牌发展战略。2）安奈儿与深圳市校服行业协会签订战略合作协议，共同促进电子束接枝改性面料在校服领域的应用，保护儿童健康。3）棒杰股份投资设立全资子公司棒杰新能源，从而形成“无缝服装+光伏”双主业发展。4）华孚时尚引入战投对子公司鲲驰互联进行增资扩股，投资完成后公司持股比例降至 50.94%，仍为控制人。5）南山智尚发行可转债募集资金总额不超过 7亿元用于年产 3000吨超高分子量聚乙烯新材料建设项目。6）安正时尚及下属子公司收到与收益相关的政府补助878.5万元，占最近一期经审计净利润 12.60%。
行业数据跟踪：1）国内棉价有望回归基本面，国际棉价持谨慎观点。
截至 2022年 11月 25日，中国 328级棉价、Cotlook 价格指数市场价分别为 15095元/吨、101.35美分/磅，周涨幅为-0.58%、-3.84%。
国内多地疫情散发，纺织市场走弱态势加剧，下游需求走弱与新棉上市缓慢博弈，棉价小幅下跌。国际方面，海外终端市场逐步转向主动去库存阶段，海外纺织市场订单持续下降，拖累棉价持续下跌。展望后市， ICAC11月预测，2022年度全球棉花产量 2503万吨，同比增长0.3%；消费量 2491万吨，同比下降 3.1%；库存消费比为 79.9%，较上年度增加上升 2.9个百分点，全球棉花存在较大供需缺口，预计国际棉价仍将以弱势震荡为主。2）2022年 10月服装鞋帽针织品零售额为 1154.8亿元，同比下降 5.9%，增速环比 9月份为 7.75%。22年天猫双十一预售开始于 10月 24日，由于电商节的虹吸效应，10月主要服装消费集中于当月下旬。今年以来全国疫情反复，居民消费力下行、消费意愿降低，需求收缩，电商节大促有所承压；另一方面直播带货的兴起带来平台流量的分散与大促常态化，削弱部分双十一吸引力。展望后市，伴随防疫政策发生调整，国内部分地区恢复正常生产生活秩 序，居民消费信心逐步恢复，服装终端需求将有望扩大。
投资建议：我们认为要持续关注服装企业下游需求和库存表现，优质龙头公司股价处于低位，港股优质服装公司值得关注。我们建议把握两条主线：服装板块，一方面服装行业精细化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质公司管理能力强，有望率先恢复增长；另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起，运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长，重点关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登。纺织板块在出口疲软环境下短期增长压力大，关注优质行业龙头及国内收入占比高、业绩有望改善的皮革龙头公司，重点关注华利集团、申洲国际、兴业科技、明新旭腾，此外关注毛纺行业龙头新澳股份、反光材料行业龙头星华新材。
风险因素：终端消费疲软风险、人民币汇率波动风险、新冠肺炎疫情影响风险。
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