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银行业11月25日全面降准点评:降准符合预期,宽信用、稳息差

来源:长城证券 作者:邹恒超 2022-11-29 00:00:00
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事件:11月 25日,央行宣布于 2022年 12月 5日降低金融机构存款准备金率 0.25个百分点(不含已执行 5%存款准备金率的金融机构)。

周三国常会宣布适时降准,周五央行公告全面降准 0.25pct,符合预期。

此次全面降准 0.25pct,符合 11月 23日国务院常委会提出的“适时适度运用降准等货币政策工具,保持流动性合理充裕”。降准的原因:一是稳经济,6月份以来国内经济一直处于弱复苏状态,但 10月份开始受疫情多点散发影响,经济下行压力加大;二是稳地产,此次降准是地产政策“组合拳”中的一环,目的是在信贷、流动性、保交楼等多重举措下对房地产行业提供支撑;三是稳流动性,从 3月份以来到 8月份左右,DR007利率和同业存单发行利率一直呈下行趋势,但近期两者利率有所上升,意味着流动性或有趋紧,此时降准可以继续维持市场流动性的宽松状态。

释放流动性约 5000亿,降低资金成本 56亿,增厚银行业净利润 0.19pct。

此次降准释放长期资金接约 5000亿元,法定存准率下调后金融机构加权平均存款准备金率约为 7.8%。假设降准释放资金用于偿还 MLF,则本次降准可降低金融机构资金成本每年约 56亿元,测算提高上市银行净息差0.2bp,增厚 2023年净利润 0.19pct。

本次降准利好银行业,宽信用、稳息差、降风险。1)量:疫情反复对实体经济造成冲击,降准将有利于银行增加信贷投放规模,增大对小微企业的支持力度;2)价:本次降准预计将提升上市银行净息差 0.2bp,增厚净利润 0.19pct;3)资产质量:作为稳地产政策“组合拳”中的一环,地产信用见底有望打消市场对银行资产质量过度悲观的预期。

投资建议:我们认为银行股反弹条件已经具备:1)防疫优化二十条措施对市场信心有极大的提振,随着封控措施的优化,疫情影响有望逐步消退;

2)地产融资放松政策持续加码,继金融十六条措施以及“第二支箭”后,国有大行与多家优质房企达成银企战略合作协议,增加对房地产领域的授信。目前银行板块估值仅 0.60x22PB,处于历史低位,我们看好银行四季度的绝对和相对收益,推荐业绩高增长、资产质量较优的银行,如宁波、常熟、平安、兴业、邮储。

风险提示:经济超预期下行、疫情多发、资产质量恶化、息差大幅收窄。





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