投资要点：
1950年代至今，全球核电技术经历了四个发展阶段，其安全性和经济性不断提高。三代核电技术是当前主流，四代技术尚未实现大规模商用。而与第三代核电技术相比，第四代核电技术具有更好的安全性、经济竞争力，核废物量少，可有效防止核扩散，是核能系统未来发展的方向。
第四代核电技术包括六种：（超）高温气冷堆、钠冷快堆、超临界水冷堆、铅冷快堆、气冷快堆、熔盐堆。其中，我国高温气冷堆以及钠冷快堆已进入示范堆建设阶段。从安全性和经济性来看，高温气冷堆是目前我国最接近商业化应用的四代堆型。
1) 安全性方面，高温气冷堆、熔盐反应堆、铅冷快堆、超临界水冷堆具有更好的安全性能。钠冷快堆的冷却剂是液态金属钠，存在钠火问题和钠水问题；气冷快堆的堆芯体积紧凑和冷却剂的热惯性小，为保证气冷快堆的堆芯安全，需要时刻保持堆芯的对流换热能力。
2) 废料处理方面，快中子反应堆（铅冷快堆、钠冷快堆、气冷快堆）、熔盐反应堆、超临界水冷堆具有优势。其可以将核电站反应堆中产生的长寿命的锕系核素转变成短寿命的裂变产物，便于最终处理和处置，且快堆是嬗变长寿命放射性废物的最经济和现实的方法。
高温气冷堆经济性优势突出1) 发电效率：模块式高温气冷堆氦气冷却剂的出口温度可达 950℃，热效率可达 40%-50%，而目前大型压水堆核电站的热效率为 33%。
2) 应用范围广泛。（超）高温气冷堆（出口温度 700℃以上）不仅可以作为压水堆核电的补充，在工业/居民供热、核能制氢等方面应用前景广阔。并且高温气冷堆是目前最适合核能制氢的堆型。
我国四代核电技术世界领先，2021年底华能石岛湾 1号堆并网成功。
石岛湾高温气冷堆项目也是世界上第一座具有第四代核能系统安全特性模块式高温气冷堆商用规模示范电站，示范工程设备国产化率达到 93.4%。目前我国已并网三个四代堆项目，其中包括 2个高温气冷堆项目和 1个钠冷快堆项目。此外，福建霞浦钠冷快堆 60万千 瓦项目已于 2017年开工，计划于 2023年建成投产。
投资建议：行业方面，高温气冷堆目前技术相对成熟，安全性高，且应用场景丰富，除高效发电外，在供热、制氢方面拥有较大潜力，是最接近商业化应用的四代核电技术。维持行业“推荐”评级。个股方面，建议关注四代核电设备供应商佳电股份、科新机电、海陆重工、兰石重装；同时建议关注东方电气、景业智能、江苏神通、应流股份、久立特材等，EPC 中国核建。
风险提示：政策变动风险；行业竞争加剧；技术进步不及预期；新增装机不及预期；重点关注公司业绩不及预期。
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