投资组合：腾讯控股、美团、快手、网易-S、百度集团-SW、恺英网络、三七互娱、完美世界等。
投资主题：科学精准防控，港股互联网及三季报，游戏行业，广告公司，出版公司，影视院线等。
受益标的：港股海外公司有阅文集团、哔哩哔哩-W、新东方在线、猫眼娱乐、泡泡玛特、祖龙娱乐、中手游、创梦天地、心动公司等；A 股主要有分众传媒、视觉中国、风语筑、芒果超媒、星期六、东方明珠、兆讯传媒、吉比特、冰川网络、博纳影业、凤凰传媒、中南传媒、南方传媒、元隆雅图、力盛体育等。
投资建议：跟踪消费互联网复苏情况逐步加配，把握 ARVR 赛道内容成长的机会。
我们认为行业的结构加配机会已现良机，基于以下三点理由：1）预计四季度到明年基本面逐步修复，而当前估值处于特别低位 2）ARVR 赛道成长预期非常明显，当下正是布局时机；3）前期平台经济治理方面已取得成效，728会议设置“绿灯”案例、27部门联合鼓励文化产品贸易出口、游戏版号重新发放、版权局等部门“剑网”行动加强版权保护等事实，证明行业规范与公司业务经营之间逐步进入良性循环，结合二十大关于繁荣文化产业和网络强国和数字强国的表述，看好未来发展。
10月国内游戏市场规模环比回正，最低点或已过去。2022年 10月，中国游戏市场实际销售收入 197.68亿元，同比下降 18.10%，环比上升 4.66%。22年 4月以来，苹果渠道的流水韧性较安卓渠道更好，但 8月以来，安卓端的市场规模持续环比收窄降幅并回归正增长，且绝对值大于苹果端，预计后续双端同比增速差值有望收窄；我们认为现阶段主要影响游戏市场景气度的因素在于需求端，即今年以来持续的宏观经济波动，造成的可选消费削减；展望未来，冬季疫情仍有反复风险，但随着精准防控能力的提升，预计对经济造成的影响较之前更弱，故认为市场规模的环比修复有望持续，并进一步在基数调整之下，同比增速回正，最低点或许已经过去。在具体的投资逻辑上，我们建议关注：1）新获得版号、业绩扎实、储备丰富的标的：腾讯控股、网易-S、恺英网络、吉比特、三七互娱、完美世界、祖龙娱乐、心动公司、世纪华通、巨人网络等；2）中小市值标的：电魂网络、中手游、盛天网络、冰川网络、创梦天地、星辉娱乐、掌趣科技 、姚记科技、宝通科技等。
《阿凡达：水之道》中国内地上映定档，关注电影院线的投资机会。该作由中国电影集团公司引进，并参与国内发行。业内预计《阿凡达 2》有望成为近 3年最大体量的进口片，票房有望达 40亿元。当前圣诞元旦档已定档影片 8部，建议关注《保你平安》（大鹏、李雪琴、尹正主演，想看人数超 12万）、《龙马精神》（成龙、刘浩存）、《绝望主夫》（常远、魏翔），未定档影片建议关注《平原上的火焰》（周冬雨、刘昊然主演，想看人数超 35万）、《无名》（梁朝伟、王一博主演，想看人数超25万）等。在具体的投资逻辑上，我们建议关注中国电影（《阿凡达 2：水之道》）、万达电影（院线市占率提升，《维和防暴队》《嘿!哥们》等 40多个储备项目）、横店影视（三四线市场优势，元旦档《龙马精神》）、光线传媒（《无名》《深海》）、博纳影业（《别叫我“赌神”》《阿麦从军》）、华策影视（春节档《流浪地球 2》）等。
风险提示：疫情反复、技术发展不及预期、商誉风险、监管政策变化等。
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