事件概述青岛银行发布 2022年三季报：2022Q1-3营业收入 95.23亿元(+16.30%，YoY)，营业利润 28.20亿元(+0.72%，YoY)，归母净利润 25.95亿元(+7.30%，YoY)。总资产 5312.69亿元(+5.38%，YoY；-0.96%，QoQ)，存款3318.19亿元(+13.21%，YoY；+0.54%，QoQ)，贷款 2702.16亿元(+11.71%，YoY；+1.87%，QoQ)。净息差1.76%(-6bp，YoY)；不良贷款率 1.32%(-1bp，QoQ)，拨备覆盖率 206.20%(-2.87pct，QoQ)，拨贷比 2.72%(-0.06pct，QoQ)；资本充足率 14.05%(-0.48pct，QoQ)；披露年化 ROE10.16%(-1.61pct，YoY)。
分析判断:
收息业务改善营收表现稳健，减值多提致使利润增速放缓青岛银行前三季度累计实现营收和归母净利分别同比+16.3%/+7.3%，较上半年增速分别降低 0.3pct 和 5pct，营收表现平稳，虽然中收增速放缓有所拖累，但利息净收入明显改善对营收提供支撑。而 Q3单季归母净利增速由正转负为-7.13%，主因加大减值计提影响。具体来看：1）Q1-3手续费及佣金净收入同比增 4.3%，较上半年增速降低 4.2pct，基数提升下三季度中收负增；2）前三季度利息净收入同比增 6.1%，较上半年提高 4.4pct，归因一方面扩表增速平稳，另一方面前三季度息差同比回落 6BP、但环比持平上半年，且以期初期末余额均值测算的 Q3单季净息差今年以来逐季回升。3）减值多提引致利润承压。营收端增速基本平稳下，前三季度减值准备同比+31.5%，Q3单季计提减值同比+41%，叠加税收回冲，致归母净利增速明显放缓，Q3单季增速转负。
存贷稳健增长资负结构优化，零售贷款投放趋缓青岛银行三季度总资产同比增长 5.4%，较中期降低 1.5pct 增速有所放缓，Q3规模环比-1%，缩表主因调结构下投资资产规模下降。但贷款保持稳健增长，Q3同比增 11.7%，增速环比 Q2略降 1.2pct，季度环比平稳扩增1.9%。从贷款投放来看，对公贷款是增长贡献主力，Q3同比+16.9%较上半年进一步提速，环比增幅（含票据）+3.1%；零售投放趋缓，同比仅+0.14%，且连续两个季度规模环比下行，预计受山东疫情影响居民融资需求偏弱，未来需关注区域经济修复情况。
负债端，三季度存款同比增 13.7%，环比中期进一步提高 0.6pct，带动负债端存款占比较 Q2提升 1pct 至68.4%。对公存款规模环比-1.9%，主要是个人存款同环比+32.7%/+3.1%拉动，资负两端结构均进一步优化。
不良平稳关注类改善显著，加快下迁出清存量风险三季度末公司不良贷款率 1.32%，环比中期再降 1BP；关注类贷款改善显著，规模较中期降低 24.3%，占比环比降 22BP 至 0.64%创阶段性新低。拨备覆盖率三季度收录 206.2%，较 Q2降低 2.87pct，考虑到三季度减值计提力度较强，结合关注类贷款延续明显双降，预计公司加大了不良下迁和处置的力度，未来存量风险出清下业绩成长质量更高。
投资建议青岛银行三季度基本面整体提升，一方面信贷投放平稳、且通过资负结构调整实现息差企稳，贡献收息业务明显改善，支撑营收增速稳健。另一方面虽然减值计提加码致业绩增速回落，但主要是加快存量不良的下迁和出 清，关注类指标延续显著双降，保障未来业绩释放。
鉴于公司三季报业绩表现，我们维持公司 22-24年营收 127/147/172亿元的预测，归母净利润 34/39/46亿元的预测，对应增速为 15.5%/16.1%/17.8%；维持 22-24年 EPS 0.50/0.59/0.71元的预测，对应 2022年 10月 28日 3.19元/股收盘价，PB 分别为 0.66/0.61/0.56倍，维持公司“买入”评级。
风险提示
1、整体经济未来修复不及预期，信用成本大幅提升的风险；
2、公司的重大经营风险等。
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