免税行业周报（11月第4周）：10月海南线上消费增长较快，免税相关的升级类商品销售环比明显好转_股票频道

行情回顾（11.21-11.25）? 本周沪深 300指数-0.68%，上证指数+0.14%%；旅游及休闲指数周涨幅-6.37%，排名 102/109。

? 免税运营商相关个股周涨幅：中国中免-6.36%，中国中免 H-6.04%，海汽集团-5.43%，王府井-8.95%。

? 免税物业方相关个股周涨幅：上海机场-3.81%，白云机场-4.21%，海南机场-4.22%，美兰空港 H-4.22%。

海南离岛免税跟踪? 三亚凤凰机场：1）本周航班量：根据航班管家，本周（11.19-11.25）日均航班执行量 175班次，环比上周-9%，同比 21年-38%。2）上周旅客吞吐量：

根据飞常准，上周（11.14-11.20）三亚机场日均旅客吞吐量约 23429人次，环比+7.9%，恢复至 21年 11月日均水平的 75.5%，恢复至 19年 11月日均水平的 39.4%。

? 海口美兰机场：1）本周航班量：根据航班管家，本周（11.19-11.25）日均航班执行量 218班次，环比上周+3%，同比 21年-37%。2）上周旅客吞吐量：

根据飞常准，上周（11.14-11.20）海口机场日均旅客吞吐量约 23143人次，环比+0.6%，恢复至 21年 11月日均水平的 66.7%，恢复至 19年 11月日均水平的 34.0%。

? 免税折扣跟踪：本周中免海南（约 81折）折扣力度环比略增强，日上直邮（约83折）折扣力度环比略减弱，中服（约 7折）、海控（约 8折）、深免（约 7-8折）、海旅（约 7折）折扣力度整体环比持平。

本周免税行业重点资讯回顾? 中免集团中标东兴口岸（二桥综合服务区）出境免税店 10年经营权，此次免税经营项目招标面积为 256平方米，月租金单价为 400元/平米/月（合约 10.24万元/月），租金增长基准率为 20%。

? 海南 10月份消费市场持续恢复，线上消费增长较快，免税相关的升级类商品销售明显好转，限额以上单位化妆品类、金银珠宝类、钟表、箱包等日用品类零售额降幅分别比 9月份收窄 12.4、31.2和 9.3个百分点。

机场免税跟踪：国际客运航班执行量整体呈回升态势? 入境、国际航班相关政策：11月 11日，卫健委发布进一步优化疫情防控措施 20条，其中出入境方面：1）对入境人员，将“7天集中隔离+3天居家健康监测”调整为“5天集中隔离+3天居家隔离”，期间赋码管理、不得外出；2）取消入境航班熔断机制，并将登机前 48小时内 2次核酸检测阴性证明调整为登机前 48小时内 1次核酸检测阴性证明。

? 国际航班量整体呈回升态势：本周（11.19-11.25）我国国际客运航班（不含地区）执行量 725班次，环比增加 3.1%。

? 一线机场国际及地区旅客吞吐量环比回升： 10月，上海浦东机场、广州白云机场、深圳宝安机场、北京首都机场国际及地区旅客吞吐量分别为 12.2、9.5、1.7、4.5万人次，环比分别-6.5%、+0.2%、+6.1%、-34.3%。

海外旅游零售跟踪

1、韩国免税店 9月销售数据：销售额恢复至 19年的 68%。

销售额：9月，韩国免税店销售额约 12.71亿美元，环比+7%，恢复至 21年同期的 84%，恢复至 2019年同期的 68%。1）按游客分类：国内游客销售额约 0.83亿美元，同比 21年+54%，恢复至 2019年同期的 32%；外国游客销售额约 11.88亿美元，同比 21年-18%，恢复至 2019年同期的 74%。2）按业态分类：市内免税、机场免税、离岛免税渠道销售额分别约 11.9、0.5、0.3亿美元，占比分别约 93.6%、3.6%、2.7%，分别恢复至 2019年同期的 74%、20%、104%。

? 购物人次：9月，韩国免税店购物人次约 90万人次，环比-13%，同比 21年+76%，恢复至 2019年同期的 23%。其中，国内游客 73万人次，占比 82%，环比-18%，同比 21年+58%，恢复至 2019年同期的 34%；外国游客 16万人次，占比 18%，环比+13%，同比 21年+245%，恢复至 2019年同期的 10%。

? 人均消费额：9月，韩国免税店人均消费额为 1416美元，同比 21年-52%；

其中，国内游客人均消费额 113美元，同比 21年-3%；外国游客人均消费额7211美元，同比 21年-76%。

2、旅客不能携带在出发地购买的免税品在新加坡中转前往欧盟，于 11月 14日起在新加坡樟宜机场(Singapore Changi Airport)转机前往欧盟的乘客，将不能再携带在出发地购买的免税品，包括液体、气雾剂和凝胶(凝胶)等。

3、卡塔尔免税店在哈马德国际机场扩增 15620平方米，包括 25个新的餐饮店和44个零售店。

投资建议推荐上海机场、白云机场：一旦国际客流恢复，机场免税销售额亦有望恢复，公司有望迎来业绩&估值双重修复。

推荐中国中免：在离岛+线上+机场+市内全方位布局下，公司仍有较大成长空间，22年离岛免税店扩容有望带来新催化。

推荐美兰空港 H、海南机场：短期受益于海南客流底部回升、离岛免税销售额将环比改善；中长期将持续享离岛免税高速发展红利。

建议关注海汽集团。

风险提示疫情恢复不及预期，需求不及预期，免税销售额不及预期。