中国东航：三季度业绩承压，飞机引进强化实力_股票频道

事件：中国东航] 公布 2022三季度报告。公司三季度实现营收 165亿元，同比-7.3%；实现归母净利润-93.8亿元，实现扣非归母净利润-95亿元。公司前三季度累计实现营收 358.5亿元，同比-31.7%；实现归母净利润-281.2亿元，实现扣非归母净利润-283.5亿元。

国际航线回暖，客运显著回升。为响应国务院和民航局逐步增加国际航班数量的要求，东航三季度恢复多条国际航线。7月以来，东航已逐步恢复杭州-马尼拉、杭州-吉隆坡、青岛-大阪、青岛-首尔仁川、昆明-科伦坡等国际航线，并计划自 10月 30日冬春航季正式开启后，将每周客运国际航线增至 42条 108班。

7-9月东航国际航线 RPK 为 137.5、184.6、210.6百万客公里，ASK 为 246.7、313.1、321.3百万客公里，均出现显著回升。

拟定增募资不超 150亿元用于飞机引进等。5月 10日，东航发布公告，计划定增募资不超过 150亿元，其中 105亿元将用于引进 38架飞机项目，45亿元将用来补充流动资金；7月 1日，东航向空客公司购买合计 100架空客 A320NEO系列飞机。在民航国际航线需求逐步回暖，国内航线有所波动但总恢复趋势不变的背景下，东航定增募资强化机队实力，改善财务结构，为航空需求复苏打下坚实基础。

占位上海，区位优势明显。东航主基地位于上海，与亚太和欧美地区有着十分紧密的经贸联系，是“一带一路”和“长江经济带”的重要交汇点。公司在上海虹桥机场和浦东机场拥有最大市场份额，主基地区位优势明显。

盈利预测与投资建议：我们看好民航业发展和国际航线市场需求增长，10月底民航迎来冬春换季，国际航线班量有望进一步恢复。预计公司 2022/23/24年归母净利润分别为-240.2、33.3、122.4亿元，对应的每股收益 EPS 为-1.27、0.18、0.65元，根据公司主营业务，选南方航空、中国国航作为可比公司，可比公司2023年 PE 为 30倍，考虑到东航作为坐拥上海两场主基地优势，在最热门商务线京沪线的份额最高，给予 20%估值溢价，对应目标价 6.48元，调高至“买入”评级。

风险提示：全球疫情反复风险、航空需求不及预期、航空安全事故等