可选消费行业双周报：周专题，宝洁，全球日化龙头_股票频道

投资要点：

本周专题：宝洁，全球日化龙头。宝洁成立于1837年，是全球的日用消费品公司巨头之一。公司包括健康、织物和家庭护理、男士美容、美容、婴儿、女性和家庭护理等多个领域，通过内生外延不断完善自身布局。公司的成功主要得益于：

（1）灵活的品牌战略。公司在发展初期不断通过自研+外购的方式扩张自身品牌矩阵，在巅峰时期达到200个以上。随着2008年公司进入瓶颈期，宝洁开始剥离非核心品牌，先后出售了品客、Jif花生酱、Folgers咖啡等一系列业务。2014年，公司正式宣布精简公司业务，出售了涵盖宠物食品、化妆品品牌等的100余家品牌，将业务重心由200余家调整至65家。公司目前：①多品类布局。②核心品牌竞争力强。

（2）强大的研发能力。宝洁致力于研发并不断创新，不断创造出新产品，并靠其打开新市场。公司在多领域不断创新，创造出多款革命创新型产品，迅速扩大自身知名度。同时。大单品迭代升级。以汰渍为例，公司不断升级自身产品功效，同时不断推出系列周边产品，包括超浓缩洗衣液、可再装洗衣液、洗衣球、去渍肥皂等新产品。

（3）不断更新的渠道模式。公司在初期使用“经销商-零售商-消费者”的传统销售渠道模式，随着规模不断扩大，经销商管理难度增大，公司开始由单一经销模式向多元模式转型。公司建立“分销商、批发商为对象的分销体系；以主要零售商/大型连锁商为对象的直供体系；具有特殊地位和合作模式的沃尔玛渠道”类型。随着大型零售集团的兴起，公司积极与大型零售商合作，创造了“宝洁-沃尔玛模式”。双方提出“CPFR”协同模式，积极在商业计划、市场推广、预测、市场评估方面构成可持续的循环，从而积极降低运营成本以及库存压力，提高运营效率。随着互联网的兴起，传统渠道销售受阻。公司积极转型，开辟电商新路径。

（4）迎合潮流的营销策略。①精准定位的产品推销。公司推销集中于产品自身竞争力，通常用一句话广告语概括产品特征并用于宣传。②符合潮流的宣传方式。

市场表现：

（1）本周中证可选消费收盘相较上周下跌4.59%，低于上证综合指数0.54pct，高于沪深300指数0.8pct。

（2）细分板块表现，仅旅游及景区上涨，涨幅为0.48%，其余板块均成下跌态势，其中数字媒体、纺织制造、服装家纺下跌前三，分别下跌7.21%、5.87%、5.22%。

可选消费本周观点：持续关注运动服饰及羽绒服龙头。Q3以来内资运动龙头整体优秀，但9、10月点状疫情影响下，表现相对平淡，预计10月环比9月并未有明显好转，在此环境下，市场折扣率有所加深，市场龙头流水增长相对稳健、库存合理，海外品牌中，耐克维持个位数流水增长，阿迪流水维持双位数以上流水下滑，内资龙头仍相对收益。此外波司登轻薄羽绒表现较好，动销良好，持续关注。

投资建议：运动服饰国潮替代仍处初期，高端运动休闲仍有空缺，长期布局价值凸显，关注李宁、特步、安踏以及羽绒服龙头波司登；关注疫后复苏弹性较大的海底捞、九毛九，以及功能性型护肤品贝泰妮、医美龙头爱美客。

风险提示：疫情波动以及疫情相关防疫政策可能对消费场景产生影响；疫情情况可能对用工、开工情况及物流情况可能跟产生影响；消费需求在疫情可能受到影响。