事件：2022 年10 月28 日，公司发布2022 年三季报，2022 年前三季度公司实现营收21.22 亿元，同比增长26.89%；归母净利润5654.95 万元,同比下降30.64%；扣非净利润4470.15 万元，同比下降28.63%。 2022 年Q3公司实现营收6.77 亿元，同比增长18.60%，环比下降12.61%；归母净利润1411.60 万元，同比增长186.82%，环比下降43.10%；扣非净利润973.05万元，同比增长1092.65%，环比下降51.03%。
7 号线产能放量，业绩稳健增长: 公司7 号线良率和损耗率不断改善，产能释放助推公司Q3 经营业绩同比增长。 2022 年Q3 毛利率16.35%，同比增加6.78pct，环比增加1.98pct；净利率3.10%，同比增加3pct，环比减少2.98pct。 费用方面，Q3 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.36%/4.91%/3.59%/1.58% ， 同比变动分别为-0.21pct/0.71pct/-4.06pct/0.26pct，环比变动分别为0.10pct/1.09pct/0.78pct/2.22pct。 前三季度财务费用同比增长210.98%，主要系7 号线转固后利息费用化。
深耕偏光片领域，新产能放量助力盈利增长：公司是国内主要的偏光片研发、生产和销售企业之一，是国内偏光片行业的领先企业。公司以中大尺寸偏光片产品为主，同时拥有多尺寸、多系列产品的生产能力。随着显示产品的进一步大尺寸化以及 OLED 等新型显示产品需求放量，偏光片市场仍具有较好的发展前景。 子公司盛波光电着重开展LCD 用、OLED 用偏光片新产品的研发和生产。 7 号线已完成设备安装调试，主要产品已陆续完成客户验证，订单量逐步增长，爬坡取得实质进展。随着市场逐步恢复，有望助力提升公司整体营收水平。
布局“偏光片+”战略，新品拓张力道强劲：公司正在实施“偏光片+” 发展战略，在聚焦偏光片主业的同时向相关产业链延伸，并积极推进超大尺寸、 AMOLED、车载显示等产品多元布局，加强与产业上下游的密切合作，持续优化产品结构,提升利润水平。 11 月01 日，工信部等五部门联合发布《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022—2026 年）》，提出到2026 年，我国虚拟现实产业总体规模超过3500 亿元，虚拟现实终端销量超过2500 万台。 公司紧抓VR/AR 产品需求缺口及虚拟现实等市场带来的发展机遇，针对近期 VR/AR 产品采用新的技术方案，并优化产线设备，以进一步提升供货能力。 公司车载偏光片的开发已经与下游面板厂商对接，开展产品测试验证并积极推进导入量产。 公司已实现OLED电视用偏光片产品量产，填补国内空白，未来OLED 偏光片业务亦有望助力营收增长。
维持“买入”评级：公司深耕偏光片产业二十余年，是偏光片领域的头部企业之一。未来7 号线满载扩产将强化自身优势，巩固公司在偏光片行业的龙头地位。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为0.70/1.16/1.54 亿元，EPS 为0.14/0.23/0.30 元，对应22/23/24 年PE 分别为65X、39X、30X。
风险提示：下游需求不及预期，产品扩张不及预期，疫情影响超预期，研发效果不及预期。
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