证券:本周市场日均成交额环比上升500亿至0.99万亿;两融余额(11.17)微升至1.58万亿。个人养老金制度落地再进一步,证监会发布个人养老金基金名录和销售机构名录,共有40家基金公司的129只基金产品入选基金名录,16家商业银行、14家证券公司和7家独立基金销售机构入选销售机构名录,上述40家基金公司和37家机构基本涵盖了行业头部和次头部公司。同时,银保监会发布《关于印发商业银行和理财公司个人养老金业务管理暂行办法的通知》,对参与机构和业务流程进行规范。预计随着机构、产品和制度规范的相继落地,养老金制度正式落地指日可待。此外,继科创板做市制度落地后,北交所也就做市业务规则公开征求意见,有望进一步改善场内交易流动性。在交易制度创新的同时,北交所大幅调降股票交易经手费率50%至万分之2.5(双边收取),亦有望提升市场活跃度。总的来看,近期资本市场改革呈现加速态势,对当前的流动性和交易环境均构成利好,亦改善长期流动性预期,市场波动性也有望适度下降。市场环境的改善和创新模式的不断推出也有望提升证券行业(特别是头部券商)的中期业绩预期。
保险:上市险企披露10月保费数据,疫情影响和开门红节奏差异导致10月整体增速较9月略有下降。从各家寿险开门红情况看,在个人养老金政策和渠道改革推动下,多家公司销售情况略超预期。根据当前进度,预计2023年开门红阶段新单保费有望实现两位数增长,NBV增速也有望达到5-10%。此外,平安寿险2022年NBV降幅有望缩小到10%至15%,中国人寿NBV降幅有望缩小至大个位数区间。我们认为,随着险企的渠道改革红利加速兑现,四季度至2023年上半年负债端有望延续边际改善势头,而疫情的严重程度和影响范围成为业绩的关键变量。
板块表现:11月14日至11月18日5个交易日间非银板块整体上涨2.26%,按申万一级行业分类标准,非银排名全部行业5/31;其中证券板块上涨1.55%,保险板块上涨4.00%,均跑赢沪深300指数(0.35%)。个股方面,券商涨幅前五分别为湘财股份(28.24%)、财达证券(8.43%)、华林证券(7.57%)、哈投股份(6.58%)、中银证券(5.53%),保险公司涨跌幅分别为中国平安(4.54%)、中国太保(4.22%)、中国人寿(2.29%)、新华保险(1.06%)、天茂集团(0.32%)、中国人保(-1.39%)。
风险提示:宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。