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中通快递-SW:Q3量价齐增,市场份额持续扩大

来源:国金证券 作者:郑树明,王凯婕 2022-11-23 00:00:00
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11 月22 日,中通快递发布2022 年第三季度业绩公告。2022Q3 公司实现收入89 亿元,同比增长21%;净利润为19 亿元,同比增长65.1%;调整后净利润18.7 亿元,同比增长63.1%。2022Q3 公司业务量为63.68 亿件,同比增长11.7%,市场份额提升1.3pct 至22.1%。

分析 Q3 业务量与单票价格齐增,效率提升带来成本优化。收入端,行业监管趋严,竞争环境更为健康,2022Q3 公司单票收入同比上升9.9%,包裹量同比增长11.7%。成本端,2022Q3 公司单票成本增长1%。其中,单位运输成本下降2.2%,系自有高运力车辆占比提升、路线规划改善以及装载率提升对冲了油价上涨;单位分拣成本增长3.4%,系自动化分拣设备数量/场地增加导致折旧与摊销成本增加、人均薪资上涨、疫情影响等对冲了人均效能提升。综合影响下,2022Q3 公司盈利能力继续修复,毛利率增加6.1pct 至27.3%,净利率增加5.7pct 至21.2%。

疫情反复经济承压,公司业绩稳中向好。尽管受国内疫情反复影响,宏观经济形势疲软,公司仍然实现了业务量和利润双优质增长。2022Q3 公司包裹量达63 亿件,市场份额扩大1.3pct 至22.1%,增速高于行业平均6.5pct。根据管理层指引,2022 年公司市占率有望至少提升1 个百分点以上。规模效应释放将继续推动单位成本下降,基本面有望进一步修复。

致力提升运营能力,收转运派各环节全面发展。收件方面,截至Q3 末,公司拥有网点31000 余个,同比增长2.3%;转运方面,公司分拨中心97个,其中86 个为自营,拥有441 套大小件自动化分拣装备,同比增长19%;运输方面,公司自有干线运输车辆为11000 辆,同比增长5.8%,其中高运力甩挂车9300 余辆,同比增长10%,干线运输路3750 条,同比增长4%;派件方面,公司已建立超8 万家末端驿站,同比增加约1 万家,以多样化派签方式满足用户需求。

投资建议 公司盈利能力持续修复,上调2022-2024 年净利预测至69 亿元、85 亿元、100 亿元(原60 亿元、78 亿元、96 亿元)。维持“买入”评级。

风险提示 电商增长不及预期风险、人工油价成本大幅增长风险、价格战超预期。





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