事件概述2022年10月28日晚，中望软件发布2022年第三季度报告，公司2022年Q1-Q3营业收入为34,964.81万元，同比-1.91%；归属于母公司所有者的净利润为-1,903.32万元，较2021年度同期下降11,745.25万元；扣除非经常性损益后的归属于母公司股东净利润为-7,429.72万元，较2021年度同期下降11,807.60万元。业绩短期承压，公司保持战略定力，研发、销售持续高投入单季度看，Q3单季实现营业收入15,545.63万元，同比增长3.31%，Q3单季归属于母公司所有者的净利润转正，为1,735.76万元。22年初至Q3期末公司员工人数较上年同期增长49.09%，销售、管理、研发费用保持高增长，同比分别为47.68%/18.96%/36.48%。根据公司公告，2022年前三季度，在国内外疫情反复、国际局部地区冲突、全球经济增速放缓的宏观背景之下，公司下游客户的整体资本开支意愿有所下降，尤其是中小企业对软件的购买计划存在递延。在各种因素叠加之下，公司业务开拓难度有所增加。
面对新的挑战，公司始终坚持高比例研发投入，通过提升产品力，力求满足客户多元使用场景以及对于持续提升生产效率的诉求。我们认为，公司客户目前以中小企业为主，这类客户受疫情影响较大，公司业绩短期承压。中长期来看，产品力和性价比才是竞争关键；公司逆势增加投入，体现公司战略定力；持续的研发高投入有利于增加产品模块的覆盖范围、补齐短板，缩小与国外产品的差距，未来将助力营收高增长。自主内核是公司快速融入信创生态的主要优势和核心壁垒，公司Linux产品具有先发优势根据公司公告，2021年，公司发布中望CAD2022Linux版本和中望3D2022Linux版本。2022年，公司对信创产品继续保持迭代，如“中望CADLinux升级至2023SP1版本”、“中望3DLinux2023内部测试版本已准备就绪”，上述产品的升级让公司继续保持行业领先地位，并为进一步拓展信创市场奠定基础。同时公司积极携手贵州省鲲鹏生态创新中心、统信软件技术有限公司、贵州大学等优秀校企单位进行全面合作，中望软件作为国产工业软件领域唯一协办的软件企业，全程助力鲲鹏应用创新大赛2022贵州区赛事的成功举行，公司在2022中国地理信息产业大会正式发布了面向自然资源行业领域的“自然资源信创解决方案”。我们认为，自主内核是公司快速融入信创体系的主要优势和核心壁垒，Linux版本的中望CAD和中望3D具有先发优势，未来随着行业信创推广加速，公司有望长期受益。教育行业恢复增长，有望受益于信贷政策支持根据公司公告，前期受疫情影响较大的教育业务在第三季度逐步恢复节奏，业务团队在项目验收与业务新拓方面均取得显著进展，教育业务在第三季度营业收入同比增长超过20%。同时国务院办公厅近日印发《第十次全国深化“放管服”改革电视电话会议重点任务分工方案》,其中提到“抓紧研究支持制造业企业、职业院校等设备更新改造的政策，金融机构对此要增加中长期贷款投放”。我们认为，公司为制造业企业提供CAD工具，为职业院校提供软件实训系统，制造业企业、职业院校是公司主要的下游客户，有望受益于信贷政策支持。
投资建议结合公司三季报情况和宏观环境，22-24年营收预测从8.58/11.88/16.45亿元下调至7.18/9.92/13.71亿元，22-24年每股收益（EPS）从2.84/3.89/5.38元下调至1.48/3.15/4.38元，对应2022年10月28日223元/股收盘价，PE分别为150.3/70.8/50.9倍，维持公司“买入”评级。风险提示1）疫情导致制造企业IT预算下降；2）国产CAD软件替代不及预期；3）公司新产品研发进展不及预期。
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