铖昌科技：星载领域产品批产，积极拓展新应用场景

事件：公司于2022年10月发布三季度报告，第三季度实现营业收入为0.12亿元，较上年同期增长379.98%，归母净利润为0.05亿元，较上年同期增长244.40%，基本每股收益为0.04元/股。

营收及归母净利润快速增长2022年前三季度，受益于加大市场开拓，需求及新产品增加，公司实现营业收入为1.26亿元，较上年同期增长52.65%；公司实现归母净利润为0.60亿元，较上年同期增长40.37%。由于营业收入及研发项目增加，公司备货增加，三季度末公司存货1.15亿元，较去年年底增长45.18%。

星载领域产品批产，积极拓展新应用场景在卫星互联网领域，公司研制的多通道多波束幅相多功能芯片为代表的T/芯片，已进入下游客户主要供应商名录并进入量产阶段。公司GaN功率放大器芯片在今年上半年首次实现规模应用，列装于大型地面相控阵雷达装备研发投入持续增加，技术及测试人员占比高公司近年来不断加大研发投入，前三季度公司研发费用为0.19亿元，较上年同期增长32.00%；研发人员扩充，今年年中公司拥有研发及测试人员81名，占公司总人数的45.5%，其中博士8人，硕士以上学历占比37.04%。

盈利预测、估值与评级我们预计公司2022-2024年营业收入分别为3.02/4.05/5.47亿元，对应增速分别为43.33%/34.09%/35.04%，归母净利润分别为1.98/2.50/3.22亿元，对应增速23.94%/26.18%/28.58%，EPS分别为1.77/2.24/2.88元/股，3年CAGR为26.22%。考虑到公司T/R芯片性能先进性，GaN功率放大器芯片实现规模应用，建议保持关注。

风险提示：上游产品供应情况不及预期风险；技术研发不及预期风险。

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