青鸟消防：获董事长大幅增持，向全球领先的消防电子龙头迈进

董事长蔡为民先生增持公司股份4490万股，大幅增持彰显中长期发展信心1）根据公司公告，公司控股股东北大青鸟环宇拟通过协议转让方式向公司董事长蔡为民先生转让股份4490万股，占公司总股本的8.0%。

2）本次转让价格为24.5元/股，总转让价款为人民币11.0亿元。转让完成后，北大青鸟环宇持有公司23.9%的股权，蔡为民先生持有公司17.8%的股权。

3）此次董事长大幅增持，及日前定增完满落地，助力公司股权结构进一步优化，向全球领先的消防电子企业稳步迈进。（1）公司与管理层利益深度结合，彰显中长期发展信心；（2）引入了第三大股东中集集团，与公司在储能、造船、石化等大工业业务场景、客户资源、供应链管理等方面协同效应显著。

通用消防报警：受益于地产投资修复预期，多品牌战略提升市占率根据公司公告，公司定位于建筑场景的一站式消防电子厂商，从通用报警下游应用来看，住宅相关占比35-40%，其中新增住宅占比约70%，存量改造住宅占比约30%。随“稳房地产、保交付”政策加强部署，公司作为房地产上游供应商有望受益；打造多品牌矩阵战略，助力公司市占率持续提升。

应急照明/智能疏散：正当发展红利期，前三季度业务增幅100%以上根据公司公告，国内应急照明和智能疏散市场空间约400亿，受益于《消防应急照明和疏散指示系统技术标准》政策红利，预计未来2年行业仍将维持20-30%增速。公司凭借三大核心品牌“青鸟消防”、“左向照明”、“中科知创”饱和覆盖市场，把握新政红利期，未来收入占比有望持续提升。

工业消防：应用场景持续拓展，储能消防获“最佳消防安全解决方案奖”榜首1）公司工业消防报警产品在传统行业、泛工业行业、中高端制造、电力储能四大场景持续发力，持续中标并实施多个代表性项目，竞争力持续提升。

2）储能消防领域，公司提供站级、舱级、簇级到PACK级的多场景、“一站式”整体解决方案。截至三季度末已有美国某储能变电站、亿纬林洋储能项目、赣州耀能项目烟感储能柜、杭可湖州一期储能柜等项目正在实施中，并荣膺第十二届中国国际储能大会“2022年度中国储能产业最佳消防安全解决方案奖”榜首。

盈利预测及估值：围绕“3+2+2”业务框架布局，50亿收入目标有望提前达成预计2022~2024年归母净利润为6.5/9.5/12.3亿元，同比增长23%/45%/29%，PE为24/17/13倍。看好公司在民用市场市占率持续提升和工业市场进口替代的实力以及储能消防和智慧消防的发展潜力。维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧导致毛利率下滑；应收款项较高可能引发坏账

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