有色~能源金属行业周报：Pilbara拍卖价再创新高，锂盐供给持续紧俏_股票频道

锂盐供给依旧紧俏，继续看好后市锂盐价格。

根据百川盈孚数据，截至周五（11月18日），电池级碳酸锂报价59.20万元/吨，环比11月11日报价增长2000元/吨；工业级碳酸锂报价57.05万元/吨，环比11月11日报价增长3000元/吨；电池级氢氧化锂报价57.59万元/吨，环比11月11日报价增长10000元/吨；工业级氢氧化锂报价55.83万元/吨，环比11月11日报价增长10000元/吨。11月17日，Fastmarkets中国氢氧化锂现货出厂价报价均价为58.5万元/吨，环比上周保持不变，中国碳酸锂现货出厂价报价均价59.75万元/吨，环比上周增0.25万元/吨，报价均高于国内市场。本周海内外锂盐报价均有所上涨，但涨幅不及前几周，主要系无锡电子盘交易量最大的12月碳酸锂合约周一以60.9万元/吨（85,242美元/吨）开盘，随后下跌3.4万元/吨，同日收于57.5万元/吨，此后该合约一直在57.5-58万元/吨左右徘徊，我们认为虽然期货价格的大幅下跌并没有对现货价格产生直接影响，但对市场情绪造成一定影响，致使本周海内外报价涨幅均有所减小；但从供需基本面来看，目前锂盐供给依旧紧俏，叠加青海盐湖地区碳酸锂产量因冬季气温较低而缩减，锂市场供给端变得更加紧张，对价格形成一定支撑作用。11月18日，Fastmarkets东亚地区氢氧化锂评估价为84.5美元/公斤，环比11月14日报价保持不变，折合人民币约60.07万元/吨，主要系供应依然紧张支持氢氧化锂现货价格高位运行以及人民币升值为东亚氢氧化锂价格保持高位提供助推力，Fastmarkets东亚地区碳酸锂评估价为81美元/公斤，环比11月14日报价保持不变，折合人民币约57.58万元/吨，据Fastmarkets11月18日报告，一家南美锂生产商的销售代表说：“人们更注重生产氢氧化锂以迎合东亚海运的强劲需求和价格，碳酸锂的供应情况正在恶化，这将支持碳酸锂价格”。

海内外锂精矿评估价保持不变，Pilbara拍卖价格达8575美元/吨，支撑后市锂价走势11月18日，普氏能源咨询锂精矿（SC6）评估价格为8200美元/吨（FOB，澳大利亚），环比增长500美元/吨；11月18日，百川盈孚锂精矿现货价维持在6600美元/吨，环比不变；11月10日，Fastmarkets锂精矿评估价为7900美元/吨，环比（10月27日）不变。本周Pilbara公布BMX第十一次拍卖价格为7805美元/干公吨（SC5.5，FOB黑德兰港），根据锂含量按比例计算，包括运费，折合约8575美元/干公吨（SC6.0，CIF中国），按照2.5万元/吨的碳酸锂加工费，折碳酸锂成本约57.38万元/吨（含增值税），环比10月24日的非公开拍卖成交价格7255美元/吨（SC5.5，FOB黑德兰港），折8000美元/吨（SC6.0，CIF中国）的碳酸锂成本约55万元/吨，抬升2.38万元/吨。截至11月18日，百川盈孚电池级碳酸锂报价59.20万元/吨，相较于本次拍卖锂精矿产品加工后的成本而言，约有1.82万元/吨的毛利，可见冶炼厂利润甚微。

本次拍卖的锂精矿预计于2022年12约中旬开始发货，考虑海运及加工周期，我们预计以此批锂精矿为原料的碳酸锂将于2023年2月甚至更晚在市面流通，因此此次锂精矿成交价再次强有力支撑了后续锂盐价格走势。

美国加息预期减小，本周镍价先扬后抑镍：本周LME现货结算价周度均价为27216美元/吨，环比上升12.56%，LME总库存周度平均水平为49826.4吨，环比下降1.41%，沪镍周度均价为20.27万元/吨，环比上升3.43%，沪镍周度库存为4162吨，环比下降10.19%。本周LME镍及沪镍均先扬后抑，主要系美国放缓加息预期减小所致，据SMM消息，11月17日晚间美国劳工部发布当周初请失业金人数为22.2万人，低于预测值22.5万人且低于前值22.5万人，这表明当前美国经济尚可，放缓加息的可能性或有所减小从而对大宗商品起到一定利空作用。

本周镍铁（10%）周度均价为1408元/镍点，环比增长0.43%，本周镍铁价格小幅上涨，主要系供给增加而传统需求旺季已过，下游需求减弱，但近期镍价上涨，成本支撑镍铁价格小幅上涨；本周电池级硫酸镍周度均价为45180元/吨，环比增长3.20%，本周电池级硫酸镍价格上涨，主要系镍价大幅上涨，电池级硫酸镍成本支撑走强。

收储消息证实，钴价上调钴：本周金属钴周度均价为34.40万元/吨，环比上升1.21%，主要系电钴收储消息被证实，据SMM报告，本批次收储数量大约1250吨，预计明年2月交货；本周四氧化三钴周度均价为24.00万元/吨，环比不变，主要系四钴市场下游市场承受上游碳酸锂价格高位运行及数码市场不及预期双重压力，抑制四钴价格上涨；本周硫酸钴周度均价为62.00万元/吨，环比上升0.32%，主要系电钴价格上行。

镝产品收储消息提振价格，终端需求有待提振价格：本周氧化镧周度均价7000元/吨，环比不变；氧化铈周度均价7450元/吨，环比不变；氧化镨周度均价66.70万元/吨，环比下降2.63%；氧化钕周度均价71.64万元/吨，环比下降1.51%；氧化镨钕周度均价64.74万元/吨，环比下降0.40%；氧化镝周度均价2272元/公斤，环比下降0.35%；氧化铽周度均价1.31万元/公斤，环比下降1.28%；烧结钕铁硼（N35）周度均价为187.5元/公斤，环比上涨0.54%。

本周，稀土价格整体呈先跌后涨。主要系上周北方稀土发布11月稀土挂牌价格，较10月略有下行，情绪面影响价格；11月17日，据SMM调研，目前，由于收储消息影响，氧化镝和镝铁价格走高，且上涨速度较快；但从供需基本面来看，目前磁材企业订单持续不佳，稀土终端需求依旧有待提振。

投资建议本周百川盈孚锂盐报价继续保持上涨，受无锡期货电子盘下跌影响，涨幅缩小，但从供需基本面来看，目前锂盐供给依旧紧俏，叠加青海盐湖地区碳酸锂产量因冬季气温较低而缩减，锂市场供给端变得更加紧张，对价格形成一定支撑作用，我们仍然看好2023年锂盐价格。11月18日，普氏能源咨询锂精矿（SC6）评估价格为8200美元/吨（FOB，澳大利亚），环比增长500美元/吨。此外，本周Pilbara第十一次成交价格高达8575美元/干公吨（SC6.0，CIF中国），按照2.5万元/吨的加工费测算，电碳成本可达57.38万元/吨（含增值税），冶炼厂利润极其微薄，上下游一体化企业竞争力凸显。推荐关注提前实现锂精矿收入，阿坝州李家沟锂辉石矿即将投产的【川能动力】；捌千错盐湖2000吨/碳酸锂装置全线打通的【金圆股份】；134号脉在产、甘孜州康-泸产业集中区总体规划(2021-2035)环境影响评价报批前公示的【融捷股份】；矿端采选积极扩产，原料自给率有望进一步提高的【永兴材料】；正在办理茜坑锂云母矿探转采的【江特电机】。受益标的有格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】和Bikita矿山扩产进行中、锂盐自给率有望持续提高的【中矿资源】。

风险提示1）全球锂盐需求量增速不及预期；2）澳洲Wodgina矿山爬坡超预期；3）澳洲Greenbushes外售锂精矿；4）南美盐湖新项目投产进度超预期；5）地缘政治风险。