中材国际：运维服务高增长，拟收购合肥院有望做大装备业务

全球水泥工程龙头，给予“买入”评级公司是全球最大的水泥技术装备工程系统集成服务商，我们认为公司有望受益“双碳”政策催化下的行业智能制造升级改造机遇。我们维持原有盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润分别为21.75、25.69、30.12亿元，EPS分别为0.96、1.13、1.33元/股，对应当前股价PE分别为8.8、7.5、6.4倍，维持“买入”评级。

事件：公司发布2022年年三季报报公司发布2022年三季报，公司实现营业收入266.31亿元，同比增长6.50%；实现归母净利润15.64亿元，同比增长9.85%；实现扣非归母净利润15.82亿元，同比增长59.53%。

政策催化建材建筑绿色智能改造高景气，公司技改合同逆势扩张10月12日，财政部、住建部、工信部联合印发《关于扩大政府采购支持绿色建材促进建筑品质提升政策实施范围的通知》，要求“运用政府采购政策积极推广应用绿色建筑和绿色建材，大力发展装配式、智能化等新型建筑工业化建造方式”。建筑建材绿色智能改造趋势明确，有望进一步打开成长天花板。公司绿色智能改造合同逆势扩张。2022年1-9月，在公司新签境内外水泥矿山技术装备与工程合同金额同比下降28.63%的背景下，老生产线绿色化、智能化技改合同金额逆势增长14.33%至28.14亿元，验证行业高景气，同时彰显公司综合实力。

运维服务高增长，拟收购合肥院有望做大做强装备业务2022年1-9月，公司新签运维服务合同金额同比增长90%至94.23亿元，其中水泥生产线运维服务合同金额同比增长375%至35.61亿元，实现逆势高增长。公司拟收购合肥院。合肥院为国内水泥专用技术装备领域排头兵，以辊压机等为代表的水泥装备在行业竞争地位突出，具有较高的品牌知名度和市场占有率。借助合肥院先进产品技术和优质客户资源，公司装备业务有望进一步做大做强。

风险提示：行业智能制造升级不及预期风险；公司研发不及预期风险。

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