固定支架和 BIPV 业务稳健增长,22Q1-Q3公司营收同比增长 31.58%公司发布 2022年三季报,2022Q1-Q3公司实现营业收入 22.59亿元,同比增长31.58%,实现归母净利润-0.13亿元,同比下降 123.99%;2022Q3公司实现营业收入 8.22亿元,同比增长 22.29%,实现归母净利润-0.11亿元,同比下降167.36%。公司收入维持高增长,主要因为公司深耕细分领域,固定支架和BIPV 销售收入增幅明显。
高价原材料挤压利润空间,盈利能力阶段性承压2022Q1-Q3公司毛利率为 11.97%,同比下降 1.23pcts;2022Q3公司实现毛利率12.62%,同比增加 2.97pcts,环比下降 1.29pcts。主要因为钢材成本相较市场价格变动有所延迟,公司部分高位成本的钢材销售推高整体生产成本。2022Q1-Q3实现销售费用 0.72亿元,同比增长 40.83%,销售费用快速增长主要系人工成本增加以及计提股权激励费用影响;2022Q1-Q3实现管理费用 0.90亿元,同比增长 24.52%,增幅低于营收增速,公司优化机构控制费用取得一定成效。
固定/跟踪支架、BIPV 订单充裕,保障公司长期业绩确定性截至 2022Q3,公司在手待执行订单金额约人民币 27.38亿元,较年初增长77.56%,其中:1)跟踪支架业务约 7亿元;2)固定支架业务约 14亿元;3)BIPV 业务约 6亿元。在手订单约为 2021年收入 133%,订单充裕保证公司未来业绩确定性。
全球化产能布局领先,向上拓展镀锌产能深化成本优势截至 2022Q2,公司拥有常州、繁昌生产基地,国外印度生产基地,拥有国内外共计 12.2GW 设计产能,同时公司加强产业链延伸,向上拓展保证成本端稳定性,公司在繁昌投资建设了年产能 30万吨的镀锌生产线且已陆续投产,产能不断爬坡,可在降低镀锌环节外部供应依赖性的同时保证产品的镀锌质量。
盈利预测及估值给予“增持”评级。公司是跟踪支架龙头企业,有望受益地面电站加速起量,公司产能投放的同时布局上游镀锌环节,深化成本优势。我们预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 0.35亿元、2.66亿元、5.24亿元,对应 EPS 分别为0.26、1.96、3.86元/股,对应估值分别为 418、56、28倍,给予“增持”评级。
风险提示:钢材及海运物流涨价持续风险,国际贸易环境风险,汇率波动风险,光伏装机不及预期风险。