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诺力股份:Q3利润同比高增长,“叉车+智能物流”双轮驱动

来源:西南证券 作者:邰桂龙 2022-10-27 00:00:00
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事件:公司公布 2022年三季报,前三季度实现营收46.8亿元,同比增长9.7%;归母净利润2.9 亿元,同比增长23.5%。Q3单季度来看,实现营收15.4 亿元,同比增长5.5%,环比增长4.2%;归母净利润为0.94 亿元,同比增长45.6%,环比下降24.5%。

海外需求旺盛,电动叉车销量快速增长,智慧物流系统发展稳健,公司营收稳步增长,毛利率环比持续提升。2022年前三季度,公司1、2、3类电动叉车销量同比增长约30%,其中外销同比增长超过40%;智慧物流领域订单充裕,工程实施能力快速提升,发展稳健。2022 年前三季度,公司综合毛利率为19.5%,同比下降0.5 个百分点;Q3单季度为21.3%,同比增加2.2个百分点,环比增加1.6 个百分点。

汇兑收益增加致使期间费用率下降,净利率持续提升。2022 年前三季度,公司期间费用率为11.3%,同比下降1.2个百分点,主要系汇兑收益增加致使销售费用率同下降1.8 个百分点;Q3单季度期间费用率为12.3%,同比下降1.1 个百分点,环比增加2.9 个百分点,环比提升主要系三季度汇兑收益环比减少。2022年前三季度,公司净利率为6.0%,同比增加0.5 个百分点;Q3单季度为5.9%,同比增加1.4 个百分点,环比下降2.6 个百分点。

重点发展中大型叉车,加大国内外营销布局;智慧物流系统订单充裕,业绩确定性高。在叉车领域,公司是全球轻小型叉车龙头,近年来重点发展中大型电动叉车,积极扩大产能、加大研发力度、优化营销方式,并借助自身品牌影响力与销售渠道,大力扩展海内外市场。在智能物流系统领域,2022 年1-9月份新增订单33.5 亿元,截止9 月底,在手订单65.0亿元(不含税)。其中,中鼎集成新增订单17.2 亿元,在手订单48.1 亿元;法国savoye 新增订单13.1 亿元,在手订单11.5 亿元。公司是智慧物流领域领军企业,技术与服务能力强,订单充裕,业绩增长确定性较高。

盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为4.0、5.4、7.3亿元,未来三年归母净利润复合增长率为34.4%,给予公司2023 年15 倍PE,目标价30.30 元,维持“买入”评级。

风险提示:新冠疫情反复风险、行业竞争加剧风险、汇率波动的风险。





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