中国交建2022三季报点评报告：业绩增长稳健，海外市场持续恢复

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中国交建发布 2022三季度报告：2022年前三季度公司实现营业收入5419.79亿元，同比增长 4.99%；实现归属于上市公司股东的净利润158.15亿元，同比增长 5.68%。

投资要点:

业绩增长稳健，财务费用改善利润水平提高。报告期内，公司业绩增长稳健，2022年前三季度实现营业收入 5419.79亿元，同比增长4.99%；实现归属于上市公司股东的净利润 158.15亿元，同比增长5.68%；报告期内公司处置非流动性资产确认收益 24.73亿元，前三季度扣非归母净利 124.95亿元，同比下降 9.1%。受三季度局地施工进度放缓影响，单三季度公司营收增速放缓，实现收入 1780.55亿元，同比小幅增长 1.4%，单季度归母净利润为 47.33亿元，同比下降 8.9%。报告期内，公司海外项目因美元升值所确认汇兑收益增加、投资类项目利息收入增加，财务费用大幅下降 62.6%，毛利率、净利率同比分别下降 0.39pct、上升 0.03pct 至 11.18%、3.64%。

境外订单逐步恢复，收入增长可期。2022年，公司聚焦主责主业，紧盯优质项目、战略类重点项目落地，三季度新签合同额稳步增长。

截至第三季度，公司累计新签项目 10,321.61亿元（基建部分9,033.40亿元），同比增长 2.5%，完成年度目标的 73%；其中，各业务来自于境外地区的新签合同额为 1,478.81亿元（约折合 229.16亿美元），同比增长 17.3%，约占公司新签合同额的 14%，公司未来收益可观。

盈利预测与投资评级：公司 2022年 Q3业绩稳健，基建订单平稳，海外订单逐步回暖，预计为公司提供可靠收入增长。随着基建需求逐步回暖，我们认为公司将维持稳定增长。三季度公司归母净利有所下滑，前三季度利润增速有所放缓，我们适当下调公司盈利预测，预计 2022-2024年归母净利润分别为 199.81、221.93、241.66亿元，对应 PE 分别为 5.41、4.87、4.48倍，维持公司“买入”评级。

风险提示：基建投资不及预期；下游订单回款不及预期；上游原材料价格持续上涨；重组事项存在不确定性；疫情反复影响经济。

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