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三友化工公司信息更新报告:产销不足、原料高位拖累业绩,静待需求回暖

来源:开源证券 作者:金益腾,张晓锋 2022-10-31 00:00:00
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产品产销不足及原料高位拖累业绩,未来成长空间较大,维持“买入”评级 根据公司三季度报告,2022年Q3公司实现营收58.59亿元,同比-3.46%;实现归母净利2.20亿元,同比-37.95%。2022年Q3,受新冠肺炎疫情多点散发物流受阻、大宗原材料大幅涨价、环保管控升级等多重影响,公司主导产品产销量不足,原料高位,拖累公司业绩环比下滑。我们下调2022-2024年盈利预测,预计公司归母净利润分别为11.38(-2.65)、16.01(-1.90)、19.49(-2.10)亿元,对应EPS分别为0.55(-0.13)、0.78(-0.09)、0.94(-0.11)元,当前股价对应2022-2024年PE分别为10.3、7.3、6.0倍。未来公司将投资约570亿元发展“三链一群”产业计划,成长空间进一步打开,维持公司“买入”评级。

2022年Q3两碱景气高企支撑公司利润,其他主导产品产销不足 根据公司公告,2022年Q3,公司纯碱含税售价为2,859元/吨,环比仅-1.67%,同比+24.67%;烧碱含税售价为3,484元/吨,环比仅-14.47%,同比+53.98%。两碱产品价格、利润处于历史高位,较好支撑公司利润。2022年Q3,粘胶短纤销量仅为14.30万吨,环比下降17.15%;公司浆粕、原煤含税采购价分别为7,307、899元/吨,环比分别+6.30%、+0.43%。2022年Q3,因环保管控、疫情反复等因素影响,公司主导产品产销不足,同时大宗原煤、浆粕等原材料环比上涨或维持高位,致公司业绩环比大幅下滑。

公司拟投资约570亿元构建“三链一群”产业布局,看好其长期成长 根据公司公告,公司未来计划总投资规模约570亿元,构建“三链一群”产业布局。“两碱一化”方面,重点推进30万吨烧碱、30万吨/年新溶剂法绿色纤维素项目。有机硅方面,重点谋划上游硅石基地、单体产能扩建、发展下游硅橡胶等新材料产业。精细化工方面,以离子膜烧碱为核心带动,配套氯下游高端新材料、功能性树脂等精细化工产品项目。“双新”方面,重点发展光伏、海水淡化等项目。通过构建“三链一群”产业布局,公司成长空间进一步打开。

风险提示:项目建设进度不及预期、产品价格大幅下跌、宏观经济下行等。





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