游戏行业点评：游戏产业价值提升新高度，板块有望迎来景气上行_股票频道

事件：11月 16日，人民网发布财评《人民财评：深度挖掘电子游戏产业价值机不可失》，在欧洲议会全会通过重视发展电子游戏产业的决议背景下，予以游戏产业更为客观多元的战略认识。未来，中国游戏产业将监管和发展并重，以促进其不断释放经济、文化与科技新价值，产业发展空间可观。

点评：

游戏产业价值提升新高度，游戏板块有望迎来政策底。近日，多则与游戏产业内容相关的政策和官方消息或预示行业有望迎来景气上行。11月 16日，人民网发布财评《人民财评：深度挖掘电子游戏产业价值机不可失》，肯定了电子游戏的经济、科技、文化乃至战略价值。11月 1日，工信部等五部门印发《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022-2026年）》指出，到 2026年，三维化、虚实融合沉浸影音关键技术重点突破，新一代适人化虚拟现实终端产品不断丰富。我们认为，游戏产业作为虚拟现实产业生态中重要的一方面，以及科技元素最强的内容之一，板块有望迎来政策底，市场对游戏产业的认知逐步回归客观与理性。

欧洲吹响电子游戏发展号角，人民网评论认为电子游戏产业发展值得高度关注。评论强调：

（1）应重视和深度挖掘电子游戏产业潜在的价值，强调电子游戏已成为对一个国家产业布局、科技创新具有重要意义的行业。

（2）游戏行业具备重要的科技意义，在助力5G、芯片产业、人工智能等先进技术、产业发展中起到了重要的作用。

（3）游戏技术应用性广泛，助力数字经济和产业数字化转型，可运用到数字文保、工业仿真、智慧城市、影视创作等越来越多不同的领域中。

（4）强调游戏的文化属性，鼓励游戏出海，肯定其成为中国文化传承和交流创新的网络工具的价值。

优质内容应用加速虚拟现实 To C 落地发力，游戏应用表现可期。

在监管部门对电子游戏产业予以更客观和多元的认知以及虚拟现实产业的战略定位凸显的时代背景下，游戏行业作为与虚拟现实产业贴合最紧密的应用场景之一，有望持续受益。我们于 11月 3日报告中重点提示投资者关注虚拟现实主题，特别是在硬件成熟后会加速发展的 To C 应用类公司。国内众多厂商在虚拟现实游戏布局，三七互娱与歌尔、米哈游合作成立产业基金布局 VRAR 产业；吉比特作为游戏研发龙头，22年前三季度 99.45%的高分红率彰显信心；恺英网络年初即成立 VR 游戏团队，并有一款动作竞技类 VR游戏已在研发中；名臣健康近期置入 93913VR 应用团队，虚拟现实 ToB/ToC 齐发力；风语筑作为虚拟现实主题的 To G 概念，目前主流订单充足，约 50亿元左右。

AIGC 加速发展，下游应用有望持续受益。随着深度学习模型不断完善，AIGC 已可以创作文字、语音、代码、图像、视频甚至虚拟人与 3D 内容，潜在市场空间进一步放大。AIGC 的价值在于将创意和实现分离，加速实现过程。待 AIGC 成熟后，长期有望由 AIGC独立来完成实现，有助于缩减成本。作为 AI 与内容产业的结合，AIGC 下游应用包括 3D 内容如游戏等有望持续受益。

（1）AIGC降低了内容生产的成本，部分游戏公司有望降本增效而受益；

（2）AIGC 有助于内容批量生产，部分公司受益于游戏规模发展，率先用新内容满足 C 端的体验需求，如利用 AIGC 快速生产具有虚拟意识的游戏 NPC 提升用户游戏互动体验。

（3）游戏内容创造门槛降低，有望产生新的商业模式，恰如当初 PGC 到 UGC 过程中的商业模式创新。

投资建议：

港股：【腾讯控股】国内逐步抵御未保法的影响，《英雄联盟手游》、《重返帝国》、《英雄联盟电竞经理》等新游表现不凡，成功延续领先游戏的生命周期；游戏出海在开发和发行方面，均保持卓越能力，《VALORANT》22Q3流水创新高，《部落冲突》常列全球年度流水最高的策略类手游，2022年至今流水排名均保持第一，Level Infinite 发行的《幻塔》于 2022年 8月上线，成为 22Q3全球日活账户数排名第 2的大型多人在线角色扮演游戏。【网易-S】发力出海，《永劫无间》在全球市场上大获成功，手游版本正在研发中，全资收购法国独游开发商 Quantic Dream 以及曝光全平台开放世界新作《燕云十六声》。【心动公司】重磅新品《火炬之光：

无限》上线首日获得 24个免费榜 Top10，Steam 在线人数也突破1万大关，《铃兰之剑》《心动小镇》等储备项目测试及上线节奏清晰，产品周期陆续兑现有望推动公司实现 23年盈亏平衡。【中手游】与 PICO 达成合作，旗下自有 IP《仙剑奇侠传》VR 游戏将登陆 PICO VR 平台。【青瓷游戏】子公司与中手游就《新仙剑奇侠传之挥剑问情》达成合作，8月公司游戏《超喵星计划》获版号。

【百奥家庭互动】《奥比岛：梦想国度》表现亮眼，“IP 超进化”战略稳步推进多元新品陆续上线推动公司经营业绩稳步向上。【创梦天地】旗下《地铁跑酷》以超 3300万的下载数量（仅苹果和谷歌商店）拿到了 8月下载榜榜首。

A 股：【三七互娱】与歌尔、米哈游合作成立产业基金布局 VRAR产业；【吉比特】游戏研发龙头且 22年前三季度 99.45%的高分红率，头部游戏《问道手游》、《一念逍遥》等表现稳定，后续产品《M66》等项目落地有望持续提升业绩；【完美世界】发力品类突破，围绕“MMO+”与“卡牌+”两大核心赛道布局，后续产品不仅数量上储备丰富，而且品类上有创新尝试，《幻塔》的优秀表现有望为公司海外游戏业务带来新的转折点，助力海外市场逐渐成为公司新的业绩增长点；【宝通科技】在工业互联网业务方面持续推进智能建设，业务高速发展，有望抢占市场。在虚拟现实方面提前布局，在元宇宙领域成立了子公司海南元宇宙和上海菏笛，并投资控股子公司哈视奇以及参股公司一隅千象、南京八点八数字公司等；【名臣健康】喀什奥术并表催化业绩修复，近期置入 93913VR 应用团队，虚拟现实 ToB/ToC 齐发力，转型票更名在即，专注游戏及元宇宙应用；【恺英网络】年初成立 VR 游戏团队，产品储备包括开放世界大型游戏《一念永恒》、一款 VR 游戏等；【姚记科技】今年年初宣布布局球星卡市场，战略投资上海超旺信息科技有限公司。

风险因素：游戏版号发放与产品上线、AIGC 技术发展与商业化落地、虚拟现实游戏开发不及预期等。