银行业22Q3货政报告解读：新吸收定期存款利率改善

宋体 存贷款利率市场化改革效能释放，新吸收定期存款利率改善，降低银行负债成本，推动未来实际贷款利率降低。

事件：2022年 11月 16日，央行发布 2022年第三季度中国货币政策执行报告。

存贷利率市场化改革效能释放按照存款利率调整机制，9月中旬部分银行参考 LPR，主动下调存款利率，降低银行负债成本，推动实际贷款利率降低。具体效果来看：

①贷款利率继续下行但降幅收窄，2022年 9月新发放贷款加权平均利率较 6月下降 7bp，2022年 6月新发放贷款加权平均利率较 3月下降 24bp。②存款利率实现大幅改善，2022年 9月新吸收定期存款加权平均利率为 2.30%，较存款利率市场化调整机制建立前的 4月下降 14bp。

房地产市场有望平稳健康发展房企和居民端的支持政策持续落地，能够促进房地产市场平稳健康发展。①报告专栏讨论了 9月末出台的阶段性放宽部分城市首套房贷款利率下限的情况，报告显示一些城市政府如山东济宁、浙江温州等积极响应调整，2022年 10月新发放个人住房贷款利率为 4.3%，较上月下降 4bp。②22Q3报告较前述报告新增指出要“推动保交楼专项借款加快落地使用并视需要适当加大力度，引导商业银行提供配套融资支持”。结合近期中国基金报报道的金融支持房地产发展的 16条举措，预计保交楼将有序推进，可以有效控制地产风险传染蔓延。

政策性金融工具落地效果可期①工具拉动配套融资可观，根据 22Q3货政报告显示，截至 2022年 10月末，两批政策性开发性金融工具合计已投放 7400亿元，拉动银行为金融工具支持的项目累计授信额度已超 3.5万亿元。②实物工作量加快形成，根据 22Q3货政报告报告显示，第一批 3000亿元工具支持项目在三季度已实现全部开工建设，第二批工具支持项目按计划在四季度分批实现开工建设，项目加快落地，将释放“扩投资、带就业、促消费”的综合效应。

投资建议银行估值已充分反映利空因素，疫情防控迎来动态优化，地产支持政策陆续推出，压制因素缓解，银行股投资有望迎来新机遇。优选政策修复弹性大的优质银行，重点推荐平安/兴业/宁波/招行；同时也推荐高成长低估值的景气银行南京银行。

投资建议：宏观经济失速，不良大幅爆发。

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