行业动态1：国际奥委会官宣首届奥林匹克电竞周将于2023年新加坡举行2022年11月16日，国际奥委会官网发布声明，确认新加坡将于2023年6月成为第一届奥林匹克电子竞技周的主办国，标志着国际奥委会在奥林匹克运动中支持虚拟体育的发展以及与竞技游戏玩家的进一步互动迈出了重要的一步。奥林匹克电竞周将通过为期四天的节日展示虚拟体育——混合身体运动和模拟体育——包括展示最新技术、论坛交流、教育会议和表演赛。
行业动态2：人民财评主张深度挖掘游戏产业价值机不可失人民财评于2022年11月16日发表观点，主张深度挖掘电子游戏产业价值机不可失。人民财评认为，游戏产业能够助力多个产业释放数字经济新动能；游戏技术成为推动不同产业进行数字化转型、走向数实融合、构建数字孪生体的重要工具，开始在更大范围内创造出更大的社会价值；游戏亦可成为中国文化传承和交流创新的网络工具，增强中华文明传播力影响力；同时，国家仍需对游戏沉迷问题保持重视。整体来看，中国应予游戏产业以更为客观、多元的认知，加强战略谋划，注重长远布局。在推进电子游戏产业健康发展的同时，监管和发展并重，促进其不断释放经济、文化与科技新价值。
行业洞察1：游戏产业受海内外认可，多国加快战略布局无论是国际奥委会对电竞赛事的持续推进，还是人民财评对游戏产业的评论，我们认为均体现出海内外各国对游戏产业的充分认可。截至本报告发表日，全球多国均加速对游戏产业的战略布局。如，2022年11月10日，欧洲议会全会高票通过重视发展电子游戏产业的决议，呼吁欧洲制定长期发展战略以支持电子游戏领域的初创企业发展，赋予电子游戏极高经济、科技、文化乃至战略价值；韩国2007年出台的《游戏产业振兴法》，2020年2月更名为《游戏商业法》，2019年6月推出《游戏产业促进法实施令》，其中包括放宽对虚拟现实（VR）游戏业务的监管，并为虚拟现实游戏制定了明确的业务标准；2022年3月加拿大安大略省将在两年内投资100万加币,为电竞游戏相关的大学专业设立奖学金,以支持加拿大尖端游戏产业等。
行业洞察2：重申游戏产业价值，寓示国内行业监管触底通过梳理我国主流媒体对游戏行业报道的态度，我们观察到从过去将游戏类比为“电子海洛因”到如今认可游戏产业价值，主流媒体对游戏行业的态度逐渐发生变化，态度偏正面及偏中性的报道占比整体增加，提示监管与发展并重推进电子游戏产业健康发展。
此次人民财评发表的观点，高度认可了电子游戏产业对新技术的开发与运用、对其他产业数字经济动能的释放、以及对中国文化的弘扬与传播的作用，主张监管和发展并重地深挖游戏产业的价值，对游戏行业的发展具有正向指导意义。因此我们认为，此次评价是在游戏监管趋严、短期行业走弱的背景下，重申了游戏产业的价值，这从媒体视角寓示着行业监管已基本触底。
行业洞察3：坚定游戏出海战略，讲好中国故事市场表现端，我国游戏厂商出海表现优异，海外销售收入增长亮眼，多款游戏长期登顶全球榜单。根据中国音数协游戏工委数据，2021年中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为180.13亿美元，同比增长16.59%，自2014年至今持续正增长；截至2022年H1，中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为89.89亿美元，同比增长6.16%。根据Sensor Tower公布的2022年10月全球手游收入排行榜，共42个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金18.6亿美元，占全球TOP100手游发行商收入38.4%。政策方向端，我国陆续出台鼓励政策，支持游戏企业出海。如，2022年7月21日，商务部、中宣部、广电总局等27部门联合印发《关于推进对外文化贸易高质量发展的意见》，支持文化企业向海外出口高水平的文化产品，并鼓励培育文化贸易相 关的配套产业链，第四至十二条均提及游戏（或影视）出海的鼓励措施和精细化监管机制。
我们认为，出海战略是我国游戏产业的重要战略之一，海外市场表现优秀，国内政策方向支持，有助于推动我国游戏产业更高质量发展，亦有助于通过游戏增强中华文明传播力影响力，讲好中国故事。
行业洞察4：关注版号发放节奏，未来有望多样化调控通过对历史游戏版号发放节奏的复盘，我们观察到1)自2017年起，期间存在2次版号暂停核发的情况，分别是2018年4月至2018年11月为期8个月，及2021年8月至2022年3月为期8个月；2)整体版号发放的数量趋少，两次暂停核发前后，移动游戏版号核发均值明显降低，由711个下降至104个及42个；3)2022年4月版号恢复核发以来，存在个别月度核发不确定性，2022年5月与10月，游戏版号核发为0。
我们认为，虽然2022年4月恢复版号核发，一定程度上疏解了“版号堰塞湖”并增加国内市场新品游戏供给；但由于版号核发节奏与数量存在放缓，短期直接影响了各家游戏厂商的新产品上线计划，进而影响业务营收，中长期影响了游戏厂商的游戏开发节奏与投入程度。我们认为，游戏版号作为游戏行业调控监管的重要工具，未来监管机构有能力在发放节奏以及发放数量上做多样化的调控，我们对未来版号的发放节奏持较为乐观的态度。
行情分析：板块估值仍处底部，建议关注行业龙头受版号暂停核发等因素影响，2022年游戏行业整体营收承压，目前游戏板块估值仍处于底部。营收方面，根据伽马数据，2022年Q3中国游戏市场实际销售收入规模为597.03亿元，环比下降12.61%，同比下降19.13%；2022年Q3季度，中国移动游戏市场实际销售收入416.43亿元，环比下降16.79%，同比下降24.93%。估值方面，主要游戏上市公司2021年至2024年PE均值为22.27x/8.66x/10.48x/10.13x，处于底部位置。基于对行业监管触底、出海打开市场空间、版号发放节奏有望优化等判断，我们建议关注腾讯(0700.HK)、哔哩哔哩（9626.HK）、网易(9999.HK)、心动公司(2400.HK)、三七互娱(002555.SZ)、吉比特(603444.SH)、完美世界(002624.SZ)等行业龙头。
风险提示游戏监管政策反复；游戏版号发放数量不及预期；海外市场拓展不及预期；新游表现不及预期；业绩风险等。
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