电子行业本周跑输大盘。本周沪深300指数上涨0.56%，申万电子指数回调-3.03%，行业整体跑输大盘3.59个百分点，涨跌幅在全部申万一级行业中排第30位，PE(TTM)29.7倍。半导体、其他电子、电子元器件、光学光电子、消费电子、电子化学品子板块分别变动-4.28%、-1.62%、-1.77%、-0.09%、-4.92%、-1.49%。
电子板块观点：半导体行业仍处于下行周期，掩膜版价格逆势走高。半导体掩膜版供应紧缺，高规格掩膜版产品出货时间拉长至30-50天，是原有时长的4-7倍，低规格产品交付产品也增长了1倍左右，约为14-20天。在供应紧缺的情况下，掩膜版价格自19年以来持续上涨，预计明年价格将再涨10%~25%。我们认为能在下行周期里支撑其价格逆势走高的有以下两大因素：1）随着新能源车领域快速渗透市场，其需要的系统级芯片，特别是车用芯片、自动驾驶芯片等高性能芯片将不断增加，从而加剧供应紧张的情况；2）全球半导体材料市场规模稳定增长，据SEMI统计，中国半导体材料市场规模由2016年的68亿美元增长为2021年的119.29亿美元，CAGR达11.9%，增速高于全球，其中掩膜版国产化率仅为4%，国产替代机会大。SEMI预计2025年中国半导体材料市场有望达到200亿美元，作为占比仅次于电子特气的晶圆制造材料，保守估计国产掩膜版的份额有望在2025年突破26亿美元。我们认为随着未来各晶圆厂快速扩产以及下游市场的强劲需求将拉动材料迅速增长，将完成市场空间与国产替代的双重增长。建议关注相关半导体材料龙头企业。
投资建议：1）半导体材料：我国半导体材料国产替代仍处初期，CMP材料、光掩膜和光刻胶等原材料仍具备较大替代空间，部分子板块景气度持续高企，长期配置价值凸显，关注鼎龙股份、南大光电、路维光电、清溢光电等；2）功率半导体：随着新能源行业持续扩容，IGBT是新能源核心上游，将有望持续受益于海内外新能源的快速发展，关注斯达半导、时代电气；3）面板行业：10月下旬，TV面板价格终止连续5季价格下跌趋势，行情库存逐步恢复至健康水平，TV面板价格有望在四季度继续反弹，关注TCL科技、京东方A等。
风险提示：（1）全球宏观经济波动风险；（2）下游终端需求不及预期风险；（3）新技术发展及商业化不及预期风险；(4)中美贸易摩擦风险；（5）国产替代不及预期风险
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