生物科技大幅反弹,恒生生物科技表现居前本周医药生物下跌 0.4%,位列一级行业跌幅第 6位,跑输万得全 A 0.6pct,指数维持反弹走势,年初至今行业指数下跌收窄至 17%。三级行业方面原料药、中药及 CXO 涨幅居前,医疗设备跌幅居前,下跌 4.8%。全球三地生物科技指数大幅反弹,恒生生物科技反弹居前,连续两周大幅反弹,分别上涨 13.6%、3.5%,国内生物科技两周涨幅分别为 8%、-1.8%。估值方面,11月 14日医药生物 PE-TTM(剔除负值)为 25.3X, PB 3.27X,估值水平上升至 2倍标准差下限以上,相对万得全 A(剔除金融、石化)PE、PB 估值溢价有所上升,分别为0.9、1.42。
行业动态:首款 FRα靶向 ADC 获加速批准,卵巢癌治疗迎来重大突破首款 FRα靶向 ADC 获加速批准,IMGN853在 SORAYA 的单臂单药治疗FR α 高表达的铂耐药卵巢癌达到主要研究终点,ORR 为 32.4%,中位缓解持续时间为 5.9个月,其中 5例完全缓解。铂耐药卵巢癌为难治性疾病,生存期短,存在严重未被满足的临床需求,自 2014年以来美国 FDA 没有批准用于该适应症的新疗法,此次 IMGN853获得加速批准上市是卵巢癌治疗领域的巨大突破。ADC 技术平台厚积薄发,2018年以来在 Her2靶点获得巨大突破,DS-8201优势突出,竞品面临较大挑战,IMGN853差异化布局 FR α ADC 获得成功,该靶点竞争格局良好,值得关注。
投资建议受益于疫情优化防控 20条新措施,抗病毒药物产业链板块及疫情恢复主线表现突出,考虑到进入冬季流感季,抗病毒药物需求有望上升。生物科技主线,我们持续跟踪全球三地主要生物科技指数走势并及时提示前期单边下跌环境下恒生生物科技强势表现及纳斯达克生物科技企稳迹象,近两周生物科技板块走出了强势反弹行情,跑赢恒生指数 1.2pct,底部位置有望确立。进入四季度创新药国谈催化下,我们判断生物科技板块大概率能获得正的相对收益,建议积极关注。
中长期选股逻辑需要紧密把握医药生物产业全面升级,步入高质量发展的产业趋势,我们跟踪药品制造业全产业链各环节相关行业变化,梳理三大投资主线,建议关注前沿科技创新、Pharma 转型创新、底层工艺创新。
1、前沿科技创新主线:前沿技术平台价值,建议关注布局 ADC、双抗及 mRNA三大技术平台公司潜在投资机会。
2、Pharma 转型创新:看好存量业务市占率提升保障持续稳定现金流业务,创新差异化竞争策略个股。
3、底层工艺创新主线:TO B 端隐形冠军,建议关注生物药产业链上游高端 分析仪器、试剂及耗材等细分领域个股机会。
风险提示
1、创新药临床研发及医药采购政策低于预期。2、国际化进程低于预期。