事件：2022 年10 月30 日公司发布第三季度业绩报告，2022 前三季度公司营收18.04 亿元，同比增长46.04%；归母净利润1.37 亿元，同比增长27.67%；扣非净利润1.27 亿元，同比增长37.87%。公司2022 年Q3 营收8.61 亿元，同比增长92.44%，环比增长48.19%；归母净利润0.84 亿元，同比增长58.33%，环比增长95.24%；扣非净利润0.82 亿元，同比增长93.01%，环比增长98.34%。
Q3 业绩创单季历史新高，在手订单饱满：公司2022 年Q3 营收8.61 亿元，同比增长92.44%，环比增长48.19%；归母净利润0.84 亿元，同比增长58.33%，环比增长95.24%；主要原因为：1.2022Q2 公司业务受疫情影响较大，相关订单在Q3 加快交付并确认收入2.受益于国内晶圆厂和光伏厂家持续扩产，公司工艺介质系统需求旺盛。截至2022Q3，公司存货和合同负债分别为17.80 亿元、9.89 亿元，分别同比增长73.10%、35.11%。
在手订单饱满有望支撑公司未来收入较快增长。
定增募投项目加码气体业务，扩大产品服务半径。公司定增拟募资2.4 亿元，用于1.年产1260 万立方氢气及30 万瓶罐装特种气体的合肥高纯氢气项目，建设周期初步规划为12 个月；2.年产2.13 亿立方米（氧、氮、氩）产品的潍坊高纯大宗气体项目，项目的建设周期初步规划为18 个月。公司布局合肥、山东潍坊等关键区域，有利于增加公司的业务辐射范围，与公司现有产品、服务产生协同效应，加快研发成果转化，助力关键系统国产化。
美国制裁加强半导体设备出口管控，国内半导体设备及零部件国产化进程加速：10 月7 日，美商务部出台半导体限制新相关细则，限制向中国大陆的半导体厂商，提供用于制造16 纳米或14 纳米及以下逻辑芯片，18纳米及以下的DRAM 存储芯片，以及128 层或已上的NAND 闪存芯片工具，并新增31 家中国企业进入UVL 清单。目前国内整体的半导体设备国产化率依然处于较低的水平，美国的制裁有望加速国内半导体设备国产化进程。此外，国内大陆晶圆厂持续扩产，公司工艺介质系统与国内主流晶圆厂深度绑定，未来将持续受益于晶圆厂扩产需求，推动业绩持续快速增长。
首次覆盖，给予“买入”评级：公司向客户提供“关键系统、核心材料和专业服务”三位一体的一站式制程关键系统综合解决方案，主要产品包括电子工艺设备、生物制药设备、电子气体化学品和配套的 MRO 服务，下游客户包括了集成电路、光伏、平板显示、半导体照明、光纤制造和生物医药等六大高科技产业。公司依托系统和装备类固定资产投资（CAPEX）业务，积极开拓服务运营类（OPEX）业务，向客户提供电子气体化学品和MRO [维护（Maiteace）、维修（Repair）、运营（Operatio）业务]服务。受益于半导体、光伏行业大规模扩产，公司Capex 业务有望稳步增长。此外，公司积极布局电子气体、MRO 等 OPEX 业务，有望打开公司业绩天花板。我们预计2022-2024 年公司归母净利润分别为2.28 亿元、3.64亿元、5.19 亿元，EPS 分别为0.89 元、1.42 元、2.02 元，对应PE 分别为47X、29X、21X。
风险提示：晶圆厂扩产不及预期，客户拓展不及预期，疫情影响超预期，产能扩张不及预期。
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