国家统计局公布10月社零数据。
社零增速转负，防疫政策优化消费有望回暖2022年10月，社会消费品零售总额40271亿元，同比-0.5%（前值+2.5%，变动-3.0pct）。其中，商品零售36171亿元，同比+0.5%（前值+3.0%，变动-2.5pct）；餐饮收入4099亿元，同比-8.1%（前值-1.7%，变动-6.4pct）。受疫情反复、出行管控影响，2022年国庆节假期7天，全国国内旅游出游4.22亿人次，同比减少18.2%，恢复至2019年同期的60.7%。部分线下场景消失，导致餐饮收入大幅下降。2022.11.11联防联控机制发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知》，对密接管理、常态化管控、出入境管理等方面防控措施进行了优化调整。随着防控措施逐步落地，线下出行有望逐步恢复，带动消费复苏。
线上消费保持强势增速，线下消费进一步承压2022年10月网上零售额为13658亿元，同比+14.8%（前值+8.9%，变动+5.9pct），线下销售额为26613亿元，同比-6.8%（前值-0.1%，变动-6.7pct），主要因为疫情反复下，消费逐步向线上迁移，叠加京东、天猫等双十一大促从10月中下旬开启，进一步带动线上消费。
后续随着疫情管控措施调整逐步落地，线下消费有望逐步回暖。
基础消费保持韧性，可选消费、地产链消费疲软基础消费中，粮油、食品类同比+8.3%（前值+8.5%，变动-0.2pct）；饮料类同比+4.1%（前值+4.9%，变动-0.8pct）；烟酒类同比-0.7%（前值-8.8%，变动+8.1pct）；日用品类同比-2.2%（前值+5.6%，变动-7.8pct）；服装鞋帽针纺织品类同比-7.5%（前值-0.5%，变动-7.0pct）。
日用品及服装鞋帽等品类增速下滑，主要因为双十一大促主要在十一月份，部分消费需求推迟所致。可选消费中，家用电器和音像器材类同比-14.1%（前值-6.1%，变动-8.0pct）；通讯器材类同比-8.9%（前值+5.8%，变动-14.7pct）；建筑及装潢材料类同比-8.7%（前值-8.1%，变动-0.6pct）；家具类同比-6.6%（前值-7.3%，变动+0.7pct）；化妆品类同比-3.7%（前值-3.1%，变动-0.6pct）；金银珠宝类同比-2.7%（前值+1.9%，变动-4.6pct）。地产链消费疲软，主要因为房企受资金紧张、竣工压力加大以及疫情反复影响，地产链需求受到压制，后续随着地产保交付以及维稳政策逐步落地，地产链消费有望企稳。
投资建议医美化妆品行业：双十一期间国内各品牌加大折扣力度，天猫、抖音双平台进行大促活动。具有品牌力、产品力、渠道力，抗风险能力更强的头部化妆品品牌表现更佳。关注：鲁商发展、贝泰妮、珀莱雅、上海家化、丸美股份、水羊股份等。②随着疫情防控政策优化，医美线下门店人流逐步恢复。关注：爱美客、华熙生物、昊海生科、四环医药、华东医药、朗姿股份、瑞丽医美等。
商贸零售行业：消费升级以及疫情影响下，商贸零售企业寻求转型，主要有三条路径：①传统百货企业迎合消费者需求，向购物中心转型，打造集购物、餐饮、休闲、娱乐为一体的多元化的体验式消费平台；②布局线上渠道，推出APP、小程序等平台，打造私域流量，发展会员经济，提升消费者体验感，增强消费者黏性；③打造差异化产品，满足消费者多样化需求。我们看好疫情防控政策优化后，零售企业逐步恢复经营，以及转型后实现中长期稳健发展。
风险提示疫情反复的影响、行业竞争加剧、宏观经济波动等。
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