主要事件：11月15日wind香港汽车指数涨幅4.13%，11月以来涨幅达15%。
美债利率上行压力缓解+国内经济发展信心增强的双重驱动下，港股市场配置价值逐步突显。香港汽车与汽车零部件指数目前处于底部位置。相比A股汽车指数，港股汽车指数本轮显著超跌，目前指数相当于2020Q3水平，基本是近10年以来的低点。若剔除第一权重股【比亚迪】，其他整车股跌幅普遍超60%。
不同于市场观点，我们认为2023-2024年新能源整车格局是【2超多强】而非【2超多弱】。2超是特斯拉+比亚迪已经是市场共识，而【多强】会花落谁家市场依然有重大分歧。基于我们整车研究框架【底层看组织力，中层看技术-供应链-产品定义-渠道四维度，上层看爆款】比较分析，我们认为：1）从基本面维度看【理想+吉利+华为】成为【多强】概率较大；2）从投资维度看，港股好于A股，港股优选理想汽车/吉利汽车。A股优选【华为（江淮汽车/赛力斯（关注））】。
理想汽车核心推荐逻辑：多款新车密集推出有望迎来强势产品周期。1）L6（中型5座）+L7（中大型5座）+L8（中大型6座）+L9（全尺寸6座）构建20-50万增程SUV产品矩阵，8+9先行，我们预计稳态月销合计1.5~2万台；L8预计于11月开启交付，12月理想汽车单月交付/订单均有望突破2万台水平。2）L7预计2023年2月开启正式交付，L6+纯电M01预计2023年正式上市，至2023年底我们预计5款车型合计单月月销有望突破4万台，2023年全年销量突破30万台水平。3）长期至2025年，理想汽车预计持续深耕增程+纯电产品，合计推出10~12款车型，销量空间有望达到80~100万台量级。
吉利汽车核心推荐逻辑：【极氪】+【雷神混动】双轮驱动迎强势产品周期。1）极氪或成功晋级新能源中高端品牌。极氪001 10月交付1.01万台，环比+22%；随渠道门店以及充电网络布局逐步完善后续交付有望稳定破万。极氪009发布，共推出WE/ME两个版本，售价分别为49.9/58.8万元，预计于2023年1月起正式交付，稳态月销有望超越埃尔法。展望2023年，极氪品牌预计还将推出1SUV+1轿车两款车型，价格进一步下沉至20~30万元区间，贡献更大销量增量。至2025年，公司目标极氪全球销量达65万辆，并计划进一步融资独立拆分上市。2）看好【雷神】混动超级IP，助力中低端市场实现新能源快速转型。雷神混动“低油耗”+“高性能”优势明显。雷神混动首款PHEV车型帝豪L百公里油耗3.8L，不弱于DM-i；并采用三档发动机，动力性能更优。新车方面，继22年帝豪L/星越L后，23年吉利&领克两大品牌还将搭载雷神混动推出系列轿车/SUV产品，密集覆盖10~25万元价格区间，提升公司整体销量，2022年雷神销量目标15万辆，后续预计持续高增长。
投资建议与盈利预测：港股汽车是2023年汽车板块预期差最大地方！Q4为配置佳点。优选【理想汽车+吉利汽车】，其次【比亚迪/长城汽车/蔚来/小鹏汽车】等。
风险提示：芯片短缺影响超预期；乘用车需求低于预期等
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