1、利好持续落地，市场信心修复中。本周（11/7-11/11）一级子行业中食品饮料涨幅 1.07%，跑赢上证综指（+0.54%）0.53个百分点。本周食品饮料板块前半周震荡筑底，周五受美元加息缓和、新二十条疫情防控措施落地等多重利好因素催化，板块迎来整体性反弹。后续叠加情绪面、资金面共振，我们认为食品饮料板块正在逐步走出悲观时刻，看好板块延续反弹趋势。整体来看，各细分行业中其他食品、调味发酵品Ⅲ和啤酒板块涨幅最大，分别上涨 5.01%、2.38%、2.30%；其他酒类跌幅最大，下跌 2.44%。个股方面，来伊份（10.49%）、伊力特（9.89%）、古井贡 B（8.06%）、莲花健康（7.87%）、顺鑫农业（6.14%）等领涨。
2、糖酒会平淡并非行业问题，板块震荡筑底，静待信心和预期扭转。
本次糖酒会整体较为平淡，我们认为主要有三个方面因素：1）今年糖酒会因疫情原因从 3月一再延期至 11月，已错过经销商每年选品的时间点，丧失在年初召开时招商布局的意义；2）9月以来多地疫情散发，不少厂商和外地经销商无法参展；3）经销商意识到当前召开糖酒会价值有限，往返可能进一步拉高成本，因此主观上来参展的意愿较弱。因此糖酒会平淡主要受外部原因影响，白酒行业基本面没有问题。本周前半周糖酒会期间交流密集，但对股价影响有限，市场对悲观情绪已消化较为充分，周五迎来流动性、资金面和消息面多重催化后（美元加息预期放缓、北向资金转为净买入、新 20条带来疫情防控边际向好），板块整体性上涨。
我们此前强调，白酒前期处于基本面、情绪和预期的三重冰点期，板块涨跌主要受外部情绪影响，后续边际利好将显著催化板块行情。今年前三季度主要酒企业绩均维持稳健上涨，彰显白酒经营韧性和持续性。但是此前市场担心白酒企业报表存在一定调节和压货因素，如果疫情影响持续，消费环境疲软，业绩风险最终将在未来某一季度暴露。再加上前期美联储加息预期坚定，外资持续流出，10月短短一个月之内，板块跌幅将近 30%。目前疫情管控措施已经优化，美联储加息预期减弱，市场情绪扭转，看好板块底部布局机会。中长期看行业升级+分化的核心逻辑不变，次高端是机会最大的板块，继续看好贵州茅台+区域次高楷体 端龙头。
3、防疫预期继续主导板块行情，关注食品疫后弹性增长。相较于白酒，食品板块基本面受疫情的影响更大，疫后复苏的弹性也会更大。疫情管控措施优化，市场首先偏向于受疫情影响更大的，与餐饮供应链/出行相关的子行业，包括休闲卤味、预调酒、调味品、烘焙、啤酒等。而从板块整体角度来看，我们认为，目前板块最差时刻已过，疫后整体消费需求都会复苏，板块估值有望整体提升。另外，前期外资持股比例较高的伊利股份、洽洽食品、海天味业等，也有望迎来估值修复。个股选择上，推荐：百润股份、绝味食品、海天味业、洽洽食品、中炬高新、安琪酵母、伊利股份、周黑鸭、立高食品以及青岛啤酒；小食品中建议关注未来有改善和业绩弹性的甘源食品、国联水产。
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