事件 近日，国家统计局公布了建材行业 2022年 10月产量数据以及部分建材消费数据。
10月水泥产量下降，库存压力有所缓解 2022年 1-10月全国水泥累计产量 17.59亿吨，同比下降 11.30%，较 1-9月减少 1.20个百分点，水泥产量降幅继续收窄；其中 10月单月全国水泥产量为 2.04亿吨，同比增长 0.40%，环比减少 2.29%，单月水泥产量小幅下降。
10月水泥产量小幅减少的原因是，今年行业需求持续偏弱、现阶段水泥熟料库存高位，水泥企业生产积极性不高。根据卓创资讯数据，10月全国水泥熟料周度库容率呈先增后降的走势，随着夏季错峰停窑的结束，水泥熟料库容率自 9月份开始增加，至 10月 13日达到高点，为 74.65%，10月下旬水泥传统旺季即将结束，市场需求弱复苏态势减弱，部分省份提前布局 11月冬季停窑计划，截至 10月底，全国水泥熟料库容率降为 72.97%，库存虽小幅下降但整体仍处于历史高位。进入 11月，各省份冬季错峰停窑开始，水泥产量将继续下降，有望缓解水泥企业库存压力。
地产恢复在即，水泥需求有望改善 2022年 1-10月基础设施建设投资同比增长 8.70%，增速较 1-9月增加 0.1个百分点，连续六个月回升，基建回暖趋势不变。2022年 1-10月房地产开发投资同比下降8.80%，较 1-9月减少 0.8个百分点，地产投资降幅再次扩大；1-10月房屋新开工面积同比下降 37.80%，较 1-9月增加 0.2个百分点，这是今年以来房屋新开工面积降幅首次收窄，地产开工端有回暖迹象。10月水泥市场需求呈弱复苏态势，从价格方面来看，10月份水泥价格环比有所上涨，截至 10月底，全国普通硅酸盐 P.O42.5水泥散装市场价为 407.30元/吨，同比减少 34.19%，环比增长 4.49%。
短期来看，随着天气转冷，水泥需求区域性差异出现，北方地区逐渐停工，南方地区需求仍有可持续性。长期来看，基建回暖支撑水泥需求，地产行业恢复在即，将进一步拉动水泥需求恢复。2022年11月 8日，交易商协会支持民企债券融资“第二支箭”政策落地，支持包括房地产民企的发债融资；11月 11日，央行和银保监会发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，利好地产的政策陆续发布，预计在地产政策的持续作用下，地产行业恢复在即，水泥在地产端的需求将有望改善。
10月平板玻璃产量继续下降 2022年 1-10月平板玻璃产量为 8.51亿重量箱，同比下降 3.40%，较 1-9月减少 0.2个百分点，其中 10月单月产量同比下降 3.40%，环比下降 4.01%。在需求恢复持续不及预期、玻璃库存高位的情况下，玻璃冷修产线逐渐增加，平板玻璃产量进一步减少。根据卓创资讯数据，截至 10月底，浮法玻璃周度企业库存为 6180万重量箱，同比增长 56.06%，环比增长 0.08%，玻璃库存处于历史高位水平。需求端，2022年 1-10月房屋竣工面积同楷体楷体 比下降 18.70%，较 1-9月增加 1.2个百分点，地产竣工端降幅连续三个月收窄。短期来看，当前平板玻璃市场需求仍然偏弱，需求未见明显改善，玻璃企业业绩仍需等待。长期来看，在地产政策、保交楼政策的不断推进下，房屋竣工恢复有望带动后续及明年平板玻璃市场需求。
地产竣工促消费建材需求，10月需求小幅回升 2022年 1-10月建筑及装潢材料类消费品零售额同比下降 5.30%，较 1-9月下降 0.4个百分点，降幅继续扩大，10月单月建筑及装潢材料类消费品零售额同比下降 8.70%，环比增长 1.07%，单月零售额环比小幅增加，地产竣工端对部分消费建材产品需求起到一定拉动作用。在利好地产的政策不断推进下，作为地产后周期板块的消费建材类产品需求有望快速恢复。此外，随着消费建材类产品不断向基建、市政端业务扩张，其市场空间不断扩大、需求不断增加。
投资建议 消费建材：推荐具有规模优势及产品品质优势的行业龙头企业东方雨虹（002271.SZ）、公元股份（002641.SZ）、坚朗五金（002791.SZ）、伟星新材（002372.SZ）、科顺股份（300737.SZ）、北新建材（000786.SZ）；水泥：推荐南方区域龙头企业华新水泥（600801.SH）、上峰水泥（000672.SZ）；玻璃：建议关注受益于地 产 竣 工 端 回 暖 及 高 端 产 品 占 比 提 升 的 行 业 龙 头 旗 滨 集 团（601636.SH）、洛阳玻璃（600876.SH）。
风险提示 原材料价格大幅波动的风险、下游需求不及预期的风险、地产政策推进不及预期的风险。
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