培育钻石行业跟踪报告：10月培育钻石出口延续较快增长，美国培育钻石需求持续

投资要点：

10月印度培育钻石毛坯进口收缩明显, 裸钻出口延续较快增长10月， 印度进口培育钻石毛坯 0.55亿美元， 同比下降 46.53%， 环比下降 50.21%，进口渗透率为 5.6%。 本月培育钻石毛坯进口规模同比及环比均有大幅回落， 预计主要为毛坯价格下降叠加印度排灯节假期延长情况下， 中游切磨商延迟进货， 缓解库存压力， 随着美国进入年末假期消费旺季， 后续进口数据有望环比改善。 10月， 印度出口培育钻石裸钻 1.79亿美元， 同比增长 22.23%， 环比增长 0.55%， 出口渗透率为 8.6%。 本月在上年同期高基数的情况下培育钻石裸钻出口依然维持较快增长。 22年 1-10月， 印度培育钻石毛坯进口和裸钻出口累计值分别为 12.86、 15.07亿美元，较上年同期增长 40.9%、 57.9%。

天然钻石成品价格继续回落， 培育钻石 22Q3裸钻批发价格下滑1） 天然钻石， 毛坯方面， 2022年 10月， 印度天然钻石毛坯进口额为 9.33亿美元， 毛坯进口量为 674.40万克拉， 进口均价为 138美元/克拉， 环比上月增长8.3%， 同比增长 50.9%。 天然钻石毛坯二级市场价格从 22Q2开始回落， 目前基本回到去年同期水平， 毛坯二级市场价格出现折扣， 但一级市场价格表现较为稳健， 同比仍然实现增长。 成品方面， 根据上钻所， 中国钻石价格指数10月以来有所回落后保持相对平稳。 根据 IDEX， 天然钻石成品钻价格指数于3月上旬达到高点后， 持续下跌， 22年 4-9月各月跌幅分别为 2.1%、 0.7%、1.2%、 2.1%、 2.3%、 2.3%， 10月 31日 IDEX 指数下降到 136.38， 10月跌幅为 1.86%。

2） 培育钻石， 行业方面， 根据 Edahn Golan， 培育钻石毛坯和裸钻价格均持续下滑， 22Q3培育钻石裸钻批发价格下降 6%-37%， 其中大克拉产品价格在批发市场下降的更多。 伴随天然钻石批发价格上涨以及培育钻石批发价格下降，2022年 9月， 1克拉圆形天然钻石与培育钻石批发价差扩大至 76%。 根据培育钻石网， 目前印度苏拉特 25%-30%的钻石抛光单位为培育钻石提供服务，15%的单位只经营实验室培育钻石。 公司方面， 1） 力量钻石 22Q3实现营收2.27亿元， 同比增长 80.9%， 实现归母净利润 1.11亿元， 同比增长 108.9%。

惠丰钻石 22Q3实现营收 1.30亿元，同比增长 138.80%，实现归母净利润 0.20亿元， 同比增长 58.94%。 2） 11月 8日， 沃尔德公告以 34.38元/股价格向华夏基金、 诺德基金等 10名机构投资者发行 1416.38万股， 募集资金总额 4.87亿元。美国约 7成专业珠宝商涉足培育钻石， 10月国内珠宝社零小幅下滑1） 美国培育钻石珠宝渗透率继续提升， 专业珠宝商销售培育钻石盈利能力可观。

根据 Tenoris， 10月美国珠宝销售额同比下降 11.1%， 今年前 10个月， 美国珠宝销售额同比增长 4%。 天然钻石珠宝方面， 10月美国天然钻石珠宝销售额同比下降25.4%， 今年前 10个月同比下降 5.2%。 培育钻石珠宝方面， 10月美国培育钻石珠宝销售额同比增长 41.8%， 今年前 10个月同比增长 37%。 培育钻石珠宝呈现量增价跌现象， 9月培育钻石珠宝零售均价为 2623美元， 同比下降 3.5%， 10月同比下降 4.4%。 目前全美专业珠宝商中有 70%已经涉足培育钻石珠宝的销售， 销售培育钻石平均毛利率由 2021年的 50.1%提升至 2022年 9月的 53.7%。

2） 10月疫情管控影响线下消费， 国内珠宝社零增速由正转负。 根据海关总署统计，2022年 9月我国钻石进口金额为 8.36亿美元， 同比增长 8.7%， 增速环比提升6.2pct。 2022年 1-9月我国钻石进口金额累计为 67.04亿美元， 同比下滑 12.0%，下滑幅度较 1-8月收窄 2.4pct。 根据国家统计局， 2022年 10月限额以上金银珠宝类零售额为 246亿元， 同比下滑 2.7%， 增速由正转负； 2022年 1-10月累计零售额为 2508亿元， 同比增长 1.7%， 增速环比下滑 0.5pct。

投资建议：

10月印度培育钻石裸钻出口金额在高基数情况下， 延续较快增长， 裸钻出口实现1.79亿美元创单月出口额新高水平， 下游美国培育钻石珠宝渗透率继续提升， 需求具备持续性。 培育钻石价格持续下降， 目前约为天然钻石裸钻批发价格的 24%， 行业整体呈量增价跌状态。 建议继续关注生产效率处于提升过程中、 积极布局下游品牌端的培育钻石毛坯制造商力量钻石（PE（22E） 为 37x， PE（23E） 为 22x）。

风险提示：

培育钻石行业产能大幅扩张致价格竞争激烈； 海外市场通胀影响消费者需求； 培育钻石生产工艺技术扩散风险； 新兴培育钻石品牌培育不及预期。

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