行业事件:
国家统计局发布社零数据，10月份，社零总额为4.03万亿元，同比下降0.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额3.66万亿元，同比下降0.9%。1-10月份，社零总额为36.06万亿元，同比增长0.6%。其中，除汽车以外的消费品零售额32.37万亿元，同比增长0.5%。
10月社零同比降0.5%，餐饮收入进一步下滑2022年10月，社零总额为4.03万亿元，同比-0.5%，增速环比9月份回落3.0pct，限额以上单位消费品零售额为1.43万亿元，同比-0.5%，系6月以来首次转负。其中，10月商品零售额同比+0.5%，增速环比9月份回落2.5pct；
受疫情反复及防控政策收紧影响，10月餐饮收入同比-8.1%，较9月份-1.7%的降幅进一步下滑。
必选消费相对稳健，可选消费持续承压从消费品类看，必选消费品维持韧性，食饮类增速保持稳健，烟酒增速环比出现好转。2022年10月，限额以上单位粮油、食品类和饮料类分别同比+8.3%和+4.1%，增速环比9月份分别-0.2/-0.8pct；烟酒类同比-0.7%，增速环比9月份+8.1pct。可选消费方面，疫情持续扰动下，整体仍承受较大的需求压力，地产产业链同比仍明显下滑，化妆品及金银珠宝略好于其他。10月份服装鞋帽针织纺品/化妆品/金银珠宝/家具/家用电器类零售额均出现下滑，分别同比-7.5%/-3.7%/-2.7%/-6.6%/-14.1%,增速环比9月份分别-7.0pct/-0.6pct/-4.6pct/+0.7pct/-8.0pct。
电商渗透率进一步上升，线下百货业态持续承压分消费渠道看，2022年1-10月，网上零售额同比+4.9%，增速环比上升0.9pct。其中，实物商品网上零售额增长7.2%，占社会消费品零售总额的比重为26.2%，渗透率环比提升0.5pct。在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长16.7%、5.3%、6.5%。线下零售持续分化，便利店、专业店等不断抢占份额，1-10月份，限额以上零售业单位中的超市、便利店、专业店、专卖店零售额同比分别增长3.7%、4.6%、4.6%、0.7%，增速保持稳健，百货店同比下降6.8%。
投资建议当前弱复苏局面预计会持续较长时间，在消费的C端逻辑整体都较弱的前提下选择供给逻辑最为确定的行业和细分龙头进行配置。建议关注：1）后疫情复苏主线：酒店（锦江酒店、华住集团-S、首旅酒店）、餐饮（九毛九）、景区（天目湖）；2）稳健收益主线：免税（中国中免）、美妆（珀莱雅、贝泰妮）等。
风险提示：疫情反复风险；经济增速下滑风险。
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