食品饮料行业中国烈酒追踪：第三季度业绩韧性，淡季批发价格疲软，渠道库存和零售需求仍是重点

在这个追踪器中，我们研究了三大标志性超高端产品的批发价格（53%飞天茅台、52%普通五粮液和国窖1573），公司渠道检查/更新，以及所有主要烈酒参与者的关键事件/价格上涨/渠道政策，以及北向定位的估值和变化。

打开飞天茅台的批发价格/瓶下降了40元,从2750元提高至2710元人民币在过去的一周里。原案飞天茅台批发价/瓶减少了10元,从3050元到3040元人民币。常见的五粮液的批发价格/瓶减少了10元,从975元到965元人民币。Guojiao1573的批发价格/瓶依然稍平的在905元人民币.弹性的第三季度损益结果，客户预付款和现金流强度存在差异：烈酒公司3Q22业绩与初步业绩和我们的预估基本一致，而洋河和汾酒在底线上略胜初绩，九贵在顶线错失GSe（图1）。超高端球员表现更具弹性，营收增长12~22%，底线增长16~31%（老窖NP增速接近初步结果的高端）。在中高端，区域领先烈酒企业（古井和金乐）的表现优于泛国家中高端企业（九龟和斯威帆），第三季度销售额稳健，经常性净利润增长，三季度均有强劲的客户预付款平衡，这得益于其本土市场强劲的渠道动力和消费升级趋势。22年第三季度末，茅台、洋河/景乐、汾酒和古井的客户增长依然稳健。Swellfun和九贵在财报中强调了他们努力改善零售销售势头，而洋河则与分销商开始了“凯门宏”（1Q23的销售准备）。

过去一周，华达酒（北卡罗来纳州）、金辉酒（北卡罗来纳州）、舍德烈酒（北卡罗来纳州）、口子酒厂（北卡罗来纳州）和顺信农业（北卡罗来纳州）也报告了他们的3Q22业绩。我们普遍看到底线的广泛压力，顺信在第三季度录得净亏损1200万元，口子净利润增长持平，华稚酒和金汇酒在22年第三季度净利润同比下降85%/97%。Shede在同行中脱颖而出，第三季度的营收/利润增长了31%/56%。

中国酒类协会发布公告10月31日，联合茅台、五粮液、洋河、泸州老窖、汾6家烈酒公司

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