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钢铁行业动态点评报告:地产利好政策出台,钢铁板块迎来估值修复的机会

来源:光大证券 作者:王招华 2022-11-15 00:00:00
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国家出台地产利好政策有望支撑市场见底复苏:据21世纪经济报道等媒体报道,11月13日,人民银行、银保监会发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》,涉及保持房地产融资平稳有序、积极做好“保交楼”金融服务、积极配合做好受困房地产企业风险处置、依法保障住房金融消费者合法权益、阶段性调整部分金融管理政策、加大住房租赁金融支持力度等16项政策措施。地产用钢占国内钢材需求比达38%,政策利好或将带动钢铁需求预期改善:据Mysteel数据,2018年地产用钢占国内钢材需求比例达到38%,而新开工对于地产用钢贡献占比约为60%,即地产新开工每变动1个百分点,影响钢铁需求0.23个百分点。故此,我们认为地产政策利好有望带动地产销售、新开工数据回暖,进一步增强市场对于钢铁需求预期改善。

当前钢铁行业期货、现货盈利均处于历史底部:2022年7-9月钢铁行业吨钢综合毛利均值为272元/吨,钢材期货主力合约盘面利润均值为125元/吨;10月以来行业盈利进一步下滑,2022年10月1日-11月11日,钢铁行业吨钢综合毛利均值降至219元/吨,钢材期货主力合约盘面利润均值降至-12元/吨,均处于历史低位水平。行业盈利下滑背景下钢企主动减产,高炉开工率持续4周回落:行业盈利持续回落的背景下,钢企主动减产预期增强,截至2022年11月11日,Mysteel监测的247家高炉周度开工率为84.09%,连续4周下滑,较年内高点(90.15%)下降6.06个百分点。普钢板块估值处于历史低位水平,具有较好的吸引力:截至2022年11月11日,普钢板块PB为0.73,处于2013年以来3.80%分位,较2015年6月最高值有242.47%的空间,较2013年7月最低点高出8.96%;普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值为0.45,处于2013年以来20.11%分位,较2017年8月最高值还有82.78%的空间,较2021年2月最低值高出26.32%。在当前政策利好的大背景下,叠加钢铁供应量处于低位的情况下,我们认为普钢板块具有较好的吸引力。

投资建议:目前钢铁行业现货、期货盈利处于历史低位水平,普钢板块估值也处于2013年以来低位水平,在下游需求占比最大的地产行业利好政策出台的大背景下,我们认为普钢板块具有较好的吸引力,结合公司业绩弹性及中长期盈利能力,建议关注华菱钢铁、八一钢铁、宝钢股份、新钢股份、马钢股份。风险分析:地产行业对于钢铁需求提振作用不及预期;钢铁行业产量大幅增加。





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