1.新能源汽车 新提案有望推动IRA 法案延期生效我们认为，新提案主要对I RA 法案在整车组装、外国实体清单、电池关键矿物原料、电池组件、政策发布时间等多个方面的要求期限提出延后，叠加目前政策细则暂未公布， 政策生效对于国产锂电产业链的影响有所缓解，中短期美国市场渗透率持续提升对于国内产业链需求的提振作用仍为积极， 看好具备国际化实力尤其美国本土供应能力的供应商。
核心观点：新能源汽车短期高景气度恢复趋势逐步确立，中长期高成长逻辑主线不变，全球电动化实现共振，新能源汽车将进入加速渗透阶段。持续看好：1）国内新能源汽车恢复高景气度态势，电池端原材料价格影响向下游传导+下半年材料成本下降，有望迎来量利修复；2）制造工艺、电池结构、化学材料等多个方面的技术升级，带来包括电池端在内的多环节机遇，具备技术领先优势的企业将加固自身护城河；3）快充性能需求提升，有望带动负极材料、CNT 导电剂等相关材料技术迭代以及需求提升；4）钠离子电池技术日趋成熟，有望在储能、低速车等领域实现率先应用，具备相关正极材料、负极材料、集流体以及电池端技术、产品、产能布局的企业有望获得增量市场；5）供需偏紧+钠离子电池产业化有望加速需求扩大的铝箔环节；6）终端需求迎来反弹后，中上游供给仍偏紧的负极材料（石墨化）、隔膜、铜箔等；7）原材料价格回落叠加动力电池价格上涨，盈利有望向好的动力电池企业；8）龙头高成长、高确定性机会，特斯拉、比亚迪及新势力等车企以及宁德时代、LG 化学等动力电池供应链；9）长续航、快充等需求扩大预计带来的高镍正极、硅基负极、导电剂以及新型锂盐等需求扩大，以及钠离子电池、PET 铜箔新技术等有望迎来机遇；10）需求定位愈加清晰，带来的磷酸铁锂&三元材料电池以及正极材料机会；以及高镍化趋势带来的正极材料以及前驱体行业格局更加明朗，龙头优势有望不断放大；海外客户占比较高的供应商成本传导更具优势；11）在行业快速增长趋势下，自身优势增强推动业绩有望实现超预期表现的二线标的；12）竞争格局清晰，具备较强的护城河标的；技术路线明确，拥有迭代逻辑较强产品的优秀企业；13）产能加速布局有望显著受益行业需求快速增长的相关标的；14）在政策支持下，有望快速发展的氢能源以及燃料电池汽车环节；15）储能、两轮车等具备结构性机遇的细分环节，以及持续完善的充换电设施环节。
受益标的：天奈科技、宁德时代、鼎胜新材、亿纬锂能、当升科技、杉杉股份、璞泰来、中科电气、容百科技、振华新材、中伟股份、宝明科技、诺德股份、嘉元科技、恩捷股份、星源材质、德方纳米、震裕科技、天赐材料、孚能科技、鹏辉能源、华友钴业、宏发股份、科达利、特锐德等。
2.新能源 湖南省人民政府发布《湖南省碳达峰实施方案》我们认为，推进建筑光伏一体化（BIPV）和农光互补等光伏分布式领域的发展是实现“双碳”目标的重要措施之一。提升在新建公共建筑和厂房的配套光伏项目覆盖率，将为分布式和BI PV市场规模创造增量空间，推进光伏行业持续发展。
800MW 海风项目将开展竞配工作，海上风电迎来高景气度一方面，招标量是风电装机的前瞻性指标，根据我们不完全统计，截至2022 年11 月13 日，国内海上风电主机招标量超过21GW（含国电投10.5GW 招标框架）；另一方面，平价海上风电项目陆续启动竞争性配置，根据风芒能源不完全统计，截至目前，已有5 个地区开展平价海上风电竞配工作，共计7.7GW。我们认为海上风电装机量有望快速增长，海缆、单桩等环节将率先受益。
中电联发布《适应新型电力系统的电价机制研究报告》我们认为，新型电力系统的推进将加大储能需求，经济性为促进储能发展的重要因素之一。更加灵活的电力体系将为储能收益率提升提供助益，有望进一步推动储能投资规模扩大。
核心观点：（1）光伏光伏项目具备较强的“投资品”属性，项目内部收益率是影响行业需求增长的重要因素。我们认为，产业链供应能力的增强将提高装机规模上限：今年全球装机量有望达到250GW，明年有望达到350-400GW，中长期看在全球能源转型背景下，具备较好经济性的光伏有望保持快速增长。
行业发展趋势上，我们认为，1）随着N 型新技术电池片经济性显现，电池片出货结构中N 型特别是TOPCon 产品占比有望持续提升；2）硅料产能逐季释放有望向下游让利，下游制造端可在其他非硬性供需紧张环节通过国产替代等，谋求量利关系更优解；3）在上游紧平衡下，组件厂商景气度出现分化，凭借上游布局/渠道/成本端等优势，需求向头部供应商聚集，同时，重视在成本端及产业链布局上具备优势的新进入者对二三线厂商份额的进一步挤占和自身市占率的增强。
关注市场变化下的供需关系及技术变革下的结构性机遇，如N 型硅片及多晶硅、垂直一体化厂商、耗材环节和设备环节、逆变器、光伏胶膜、分布式光伏、光伏支架、石英砂等。
受益标的：通威股份、TCL 中环，隆基绿能、晶澳科技、天合光能、晶科能源、锦浪科技、德业股份、阳光电源、昱能科技、禾迈股份、正泰电器、芯能科技、福斯特、海优新材、中来股份、联泓新科、中信博、石英股份等。
（2）风电短期来看，风电招标量快速增长：①1-10 月国企累计招标达76.97GW，行业需求有所支撑。根据风电之音不完全统计，截至10 月31 日，10 月国有企业开发商共发布风电机组设备采购招标容量达2817.3MW，为今年最低招标月；1-10 月国有企业开发商累计风电机组设备采购招标容量达76.97GW。22 年招标规模同比21 年同期显著增长，为后续风电装机需求提供可靠保障；②主机价格震荡下行。根据风电头条不完全统计，2022 年10 月份风电中标项目累计4.89GW，其中陆上风电含塔筒陆上最高中标单价2580 元/kW，最低中标单价1582 元/kW；陆上风电不含塔筒最高中标单价为2620 元/kW，最低中标单价为1705元/kW；含塔筒海上最高中标单价3659 元/kW，最低中标单价3523 元/kW。
中长期看，风电是实现“碳中和”的能源替代形式之一，平价时代风电行业将摆脱周期性波动特点，持续看好风电行业的装机需求及发展空间。
受益标的：大金重工、日月股份、东方电缆、亨通光电、中天科技、宝胜股份、汉缆股份、万马股份、天顺风能、天能重工、广大特材、新强联、长盛轴承、明阳智能、金风科技、中材科技、金雷股份等。
（3）储能我们认为，全球能源转型持续深入，风电、光伏装机量规模不断扩大带来储能领域景气度攀升，欧洲市场高电价推动户用储能快速增长，储能市场空间有望超预期。我们看好：1）电池：储能系统装机规模的快速增长将直接推动锂电池需求提升，以及钠电池、钒电池等技术发展以及应用，具备性能成本优势、销售渠道以及技术实力的企业有望受益；2）逆变器：PCS 与光伏逆变器技术同源性强，且用户侧储能与户用逆变器销售渠道较为一致，逆变器技术领先和具备渠道优势的企业有望受益；3）储能系统集成：储能系统集成看重集成商的集成效率、成本控制以及对零部件和下游应用的理解，在系统优化、效率管理、成本管控以及应用经验具备竞争优势的供应商有望在储能市场规模扩大中受益。
4）高压级联：国内风光配储政策力度加强，大容量储能项目有望加速建设，高压级联技术有望迎来机遇。
5）海外储能：欧洲能源紧张，需求加大带来供需错配机遇，海外户用以及工商业储能环节将受益增长。
受益标的：智光电气、金盘科技、阳光电源、锦浪科技、德业股份、科士达、宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、国轩高科、派能科技等。
3.风险提示新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；疫情发展超预期风险。
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