投资建议双 11收官，品牌继续分化，头部国货品牌天猫平台表现显著较优、抖音平台表现稳健、整体增速/排名均表现亮眼。品牌商推荐大单品护航+超头流量加持下“双 11”电商渠道实现靓丽增长、望拉动 Q4甚至全年业绩超预期增长的珀莱雅，以及天猫货盘结构健康向上+抖音优质增长+恋火增长靓丽，发力电商初显成效、业绩拐点临近的丸美股份。
原料商建议布局 Q4旺季有望更旺的科思股份。
周专题：“双 11”收官，珀莱雅/夸迪国货头部品牌增速/排名均表现亮眼天猫大盘：护肤个位数下降、彩妆双位数下降。护肤销售额 345亿元、同降8%（其中销量降 17%、均价同增 11%），彩妆预售额 57亿元、同降 25%（其中销量降 28%、均价增 4%）。头部国货品牌表现显著较优，国际品牌表现分化 。根据 魔镜数 据，国 货头部 品牌珀 莱雅 / 薇诺娜 /夸迪 同增75%/28%/106%，日韩品牌增长承压（雪花秀/后同比-62%/-80%），超头部品牌兰蔻/雅诗兰黛/欧莱雅同比个位数下降/双位数下降/持平，国际大众品牌中玉兰油表现突出，国际功效品牌中修丽可表现相对亮眼。
抖音大盘：美容护肤类目 GMV 100+亿元、彩妆类目 GMV 10-25亿元。国际品牌发力、表现优于国货品牌，国际高奢品牌低基数下增长靓丽。赫莲娜/希思黎/海蓝之谜同增 200%+/300%+/90%+，超头部品牌兰蔻/雅诗兰黛/欧莱雅同增 45%+/30%+/160%+。
重点公司跟踪：1）珀莱雅：据官方战报，珀莱雅天猫美妆/抖音国货美妆NO.5、NO.1，彩棠天猫/抖音彩妆均 NO.
10。据魔镜及飞瓜数据，主品牌&彩棠天猫+抖音平台销售额同增 63%-76%。主品牌珀莱雅天猫+抖音销售额同比 65%-75%，其中天猫同增 75%，抖音同增 12%-80%；彩棠天猫+抖音销售额同比 46%-82%，其中天猫同增 43%，抖音同增 66%-306%。2）贝泰妮：据官方战报，薇诺娜天猫/抖音/快手美妆 NO.6、NO.7、NO.7。据魔镜及飞瓜数据，薇诺娜天猫+抖音平台销售额同增 23%-28%，其中天猫同增28%，抖音同比-20%~+27%。3）丸美股份：主品牌丸美&恋火天猫+抖音平台销售额同增 11%-45%。主品牌丸美天猫+抖音销售额同比-13%~24%，其中天猫销售额 0.6亿元、同降 27%，抖音销售额 0.35-0.75亿元、同增29%-177%；恋火天猫+抖音销售额同比 96%-120%，其中天猫销售额 0.51亿元、同增 173%，抖音销售额 0.1-0.18亿元，同比-20%~+40%。4）华熙生物：四大品牌天猫+抖音销售额同增 40%-57%，其中天猫同增 83%，抖音同比-21%~+59%。
行情回顾近一周（2022.10.7~2022.10.11）上证综指、深证成指、沪深 300分别涨0.54%、跌 0.43%、涨 0.56%，化妆品板块跌 3.02%，跑输沪深 3003.59PCT。板块对比来看，化妆品处中下游。个股方面，鲁商发展、丸美股份、若羽臣涨幅居前，贝泰妮、科思股份、宝尊电商等跌幅居前。
风险提示营销/渠道/新品发展不及预期，数据跟踪误差。
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